1月港股策略報告：美股回調，殃及港股

• 美股最長牛市已死？標普500指數及納斯達克指數均由高位回落逾兩成，但從經濟角度看，美股應未步入熊市，較大機會於2019下半年見頂。不過，美股走勢已轉弱，料仍需整固一段時間。估值低的港股之下跌幅度可能小於美股，但港股向來較受外圍因素影響，恐怕難逃被美股拖累，易跌難升。

    

• 市場避險情緒升溫：隨着美股急跌，資金流向各種避險資產。美國十年期債息由近期高位3.26厘跌至2.72厘，跌穿近大半年的上升軌。相信要待債息重上2.9厘，才反映市場風險胃納回升，股市方現生機。金價近期急升近一成，“恐慌指數”VIX高見36，亦反映避險情緒上升，但或尚未夠恐慌，股市調整底部仍未出現。

    

• 中國經濟數據續弱：12月官方製造業PMI跌至49.4%，是兩年半來首次跌至收縮區。企業利潤亦反映經濟下行壓力，11月規模以上工業企業利潤同比下跌1.8%，是近三年來首次倒退。在貿易戰衝擊及內地經濟下行壓力增加下，料市場將憧憬中央政府推出更多穩增長的政策。

    

• 技術分析：恒指國指再尋底。恒指形成小形“頭肩頂”利空形態，正在頸綫爭持，若確認跌穿頸綫，量度目標約於23,800。國指與上證則受制下降通道，正測試前浪底支持。

    

• 短期展望：上半月乏方向，下半月見真章。市場關注的中美談判、英國表決脫歐方案及聯儲局議息均於月中至月底才有結果，相信1月上半月觀望氣氛較濃，加上美股短期內料維持波動，傾向繼續調整。

   

• 投資策略：高息股及黃金可避險。港股投資者宜採取審慎策略，暫時以黃金及高息股避險，待下半月不明朗因素逐步消除再調整策略。受惠煤價滑落的內地電力股、租金收入穩定的香港房託、憧憬中央推出更多穩增長政策的工程機械股，均看高一綫。