概要。中共中央政治局7月30日召開會議，由中共中央總書記習近平主持。中國經濟於2019年第二季度實現6.2％的增長，會議指出，當前國內外風險挑戰明顯增多，國內經濟下行壓力大。在內部疲軟、與美國的貿易局勢緊張的背景下，會議為如何提振中國經濟，提供了主要方向和頂層設計。我們認為本次會議基本延續先前立場，雖未推出大規模的刺激包，但制定了一些詳細的策略，強調政策“有效”落實，從而“化危為機，辦好自己的事”。
- 政策方向基本保持不變，未提及結構性去杠杆；政策的指引更為具體。與之前的、特別是4月的政治局會議相比，宏觀政策方向及指引保持不變，但此次會議未提及結構性去杠杆。供給側改革、高質量發展和全面深化改革開放是此次議程的重中之重。不同以往，此次會議關於投資領域及“就業優先”政策的指引更為具體詳細。“就業優先”政策特別關注大學畢業生、農民工、退伍軍人等。投資領域的指引我們將在下文加以討論。
- 重申房地產政策的堅定立場。除了重申“房子是用來住的、不是用來炒的”基調和房地產長效管理機制，此次會議首次明確提出“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”。最近幾周，房地產投融資端的收緊措施陸續出臺。儘管“一城一策”可能令不同城市政策有別，但是我們認為，下半年不應期待房地產調控政策放鬆。
- 投資：鼓勵製造業、補短板項目及新型基礎設施。此次會議旨在加強對以下領域的投資：（1）穩定製造業投資，提升產業鏈水平；（2）實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程。這些領域與城鄉居民生活密切相關，增加投資既可以提振經濟、又可以提升人民生活質量。（3）加快推進信息網絡等新型基礎設施建設。
- 消費——擴大消費、啟動農村市場。關於消費，會議提出“深挖國內需求潛力、拓展擴大最終需求、有效啟動農村市場、多用改革辦法擴大消費”。我們預期消費提振政策將惠及多個領域，如汽車、家用電器等。此外，啟動農村市場將鼓勵零售企業渠道下沉至低線城市及農村地區。
