概要。8月5日，美國財政部宣布將中國認定爲“匯率操縱國”（currency manipulator），爲1994年來首次。對此我們點評如下：
- 美國此次“認定”是罔顧標準的政治行爲。中國幷不符合美國對“匯率操縱國”的認定標準。根據美國《2015年貿易便捷化及貿易執行法》（下文簡稱《2015年貿易法》），認定一國爲“匯率操縱國”有三個具體的標準：（1）該國對美國順差大于200億美元；（2）該國（全球）經常項目順差超過該國GDP的3% ；（3）存在長期、持續的單邊干預外匯市場的行爲，幷在過去12個月內進行反復地淨買入外幣且總額達到該國GDP的2%。從經濟數據上看，我國幷不滿足後兩個標準：2018年末，我國對美國的貿易順差累計爲3,233億美元，經常賬戶盈餘占名義GDP的比重爲0.4%，今年6月外匯儲備水平較去年末僅增加465億美元，當前美元兌人民幣匯率相較2018年末（6.86）也僅小幅貶值。美國此次“認定”是政治行爲，其依據是斷章取義下的“欲加之罪，何患無辭”。美國財政部發布的通稿中援引了8月5日中國人民銀行有關負責人答記者問中的一段回復，“近年來在應對匯率波動過程中，人民銀行積累了豐富的經驗和政策工具，幷將繼續創新和豐富調控工具箱，針對外匯市場可能出現的正反饋行爲，要采取必要的、有針對性的措施”。央行本意是打擊投機炒作，保持匯率穩定，却被美國斷章取義曲解爲中國試圖通過匯率操縱獲取貿易競爭優勢。
- 此次“認定”或爲對中國“極限施壓”。此次“認定”很可能是特朗普政府進一步 “極限施壓”、謀求談判優勢的伎倆。按照慣例，美國財政部應于每年4月和10月發布的半年度報告中公布其認定的“匯率操縱國”的名單。但近期中美雙方貿易摩擦持續升級，特朗普宣布將對我國3,000億美元輸美商品加征10%的關稅，而我國商務部也宣布中國相關企業已暫停新的美國農産品采購。在人民幣匯率“破7”後，美國隨即宣布將中國認定爲“匯率操縱國”，指向美方迫切希望爲9月的貿易談判增加更多籌碼。但這也折射出目前中美雙方在貿易問題上的巨大分歧，幷加劇了“貿易戰”進一步升級爲“匯率戰”的風險。
- “匯率操縱國”的標簽對我國影響有限。根據美國《2015年貿易法》，若一國被認定爲匯率操縱國，那麽美國將就糾正其匯率失衡問題與該國進行磋商，時限一年。如果一年後匯率失衡仍未得到糾正，那麽美國可進一步采取制裁，包括禁止該國取得美國海外私人投資公司的融資、禁止該國參與美國政府競標、要求IMF加强對該國匯率政策的監督、將匯率操縱納入與該國貿易協議或談判時的考量等。總體來看，上述幾項制裁措施對我國的影響極爲有限，且需一年後才生效（對貿易談判的影響除外）。人民幣匯率本身也將更多取决于經濟基本面，這决定了人民幣匯率不存在長期大幅貶值的基礎。值得警惕的是，今年5月28日美國商務部發布“擬議規則制定通知”（Notice of Proposed Rulemaking），宣布準備向匯率被人爲低估的國家徵收“反補貼稅”（countervailing duties），其邏輯在于將被人爲低估的匯率視作非法的貿易補貼。若這一法規最終得以實施，將意味著美國有理由對“匯率操縱國”中國的商品進一步加征反補貼稅。
- 小結：更值得關注的是中美貿易摩擦走向。總體來看，美國置“匯率操縱國”的認定標準與基本事實于不顧，爲謀求增加貿易談判籌碼，强行認定中國爲“匯率操縱國”的做法，是政治化的單邊主義和保護主義行爲。儘管短期來看“匯率操縱國”這一標簽對我國經濟的影響有限，但美國此舉無疑加大了世界前兩大經濟體在貿易談判中的分歧，加劇了全球經濟陷入衰退的風險，全球金融市場因此大幅波動。
