概要。上半年租賃租金收入同比增長10.5%至8.32億美元。淨利潤同比增長8.1%至3.21億美元。儘管波音及空客延遲交付，我們認爲通過售後回租及其他交易，公司有望完成全年30至35億美元的資本開支目標。我們將2019年預測租賃租金收入下調0.7%至17.18億美元。同時，考慮到財務費用增長，我們將2019年預測淨利潤下調2.3%至6.88億美元。公司當前股價相當於1.3倍2019年預測市賬率，高於過去5年歷史平均的1.2倍。我們的目標價相當於1.4倍2019年預測市賬率，維持持有評級。
- 上半年業績符合預期。上半年，租賃租金收入同比增長5%至8.32億美元，相當於我們全年預測的48%。由於債務增加叠加債務成本由3.1%上升至3.6%，財務費用同比增長31.1%至2.13億美元。淨租賃收益率維持在8.4%，與全年預測一致。淨利潤同比增長8.1%至3.21億美元，相當於我們全年預測的46%，幷較市場一致預期略低3%。公司宣布中期每股派息0.1388美元，派息率維持在30%。
- 波音及空客延遲交付。上半年公司交付25架飛機，自有機隊數量從年處的303架提升至314架。18架飛機延遲交付，其中12架空客飛機因産能限制延遲交付，6架波音飛機因安全問題延遲交付。公司將2019年交付指引由79架下調至74架，幷提醒投資者實際交付數量或低於74架，且最多達30架飛機可能延遲至2019年以後交付。
- 替換延遲交付所占資本開支。公司致力於替換延遲交付所占資本開支，例如，自2019年6月30日以來，公司已宣布3架售後回租交易。上半年，公司實際資本開支爲15億美元，而下半年指引爲26億美元。管理層預期全年資本開支將介於30至35億美元。
- 下半年展望正面。在行業逆風時期，管理層展現出專業性。我們認爲通過售後回租及其他交易，公司有望完成全年30至35億美元的資本開支目標。我們將2019/20年預測租賃租金收入調整-0.7%/0.4%至18/19.87億美元。同時，考慮到財務費用增長，我們將2019/20年預測淨利潤調整-2.3%/0.7%至6.88/7.73億美元。公司當前股價相當於1.3倍2019年預測市賬率，高於過去5年歷史平均的1.2倍。我們的目標價相當於1.4倍2019年預測市賬率，維持持有評級。
