概要。2019年上半年營業額及基礎盈利分別增長4.7%至458億元(人民幣‧下同)及11.3%至81.1億元。總土地儲備為6,737萬平方米，足夠公司未來5年發展。根據30%與資產淨值折讓，我們提升目標價由33.18港元至34.81港元，維持持有評級。
- 2019年上半年盈利增長6%至127億元。因為深圳物業入賬金額減少，確認平均價下跌21.5%，令2019上半年物業發展收入只增加0.3%；另一方面，新建購物中心貢獻收入，同期的租金收益上漲34.9%至50億元。毛利率由去年同期的48.1%下降至2019上半年的38.2%。投資物業重估收益由去年同期的20億元增加至2019上半年的63億元，2019上半年盈利增加43.6%至127億元，而基礎盈利增長11.3%至81.1億元。
- 2019年上半年合同銷售增加26%。2019上半年物業合同銷售金額及面積分別上升0%至1,188億元及9.6%至626萬平方米。如計入七月份銷售金額127億元，華潤置地已完成2,420億元全年銷售目標的54.3%。截至2019年中，華潤置地已預售尚未結算的物業金額為2,733億元，其中1,169億元會在2019年內入賬確認，公司的2019及2020年的盈利可見性高。
- 2021年後開業的購物中心達83個。截至2019年中，華潤置地經營35個購物中心，2019上半年來自購物中心的租金收益增加39%至9億元。公司在2019下半年將會再有六個購物中心開業，估計至2021年末開業的購物中心總數達53個，而2021年及以後再有30個購物中心開業。豐盛的購物中心開業計劃將是公司未來增長的動力。
- 總土地儲備達6,737萬平方米。華潤置地在上半年購入39幅地塊，總建築面積為1,021萬平方米。截至2019年中，公司已在全球75個城市經營業務。總及應佔權益的土地儲備分別為6,737萬平方米及5,056萬平方米。
- 重申持有評級。淨負債比率由去年末的9%上升至2019年中的43.6%，但財政狀況仍然健康。2019上半年的借貸平均成本為4.45%，位於低廉水平。我們上調2019年盈利預測18.1%至278億元，但下調2020年盈利預測6.3%至269億元。我們預測2020年末的每股資產淨值為49.73港元，以30%資產淨值折讓計算，我們上調目標價由33.18港元至34.81港元。
