全球市場緊盯美國經濟走勢，因爲美國經濟狀况對於全球經濟前景、美聯儲和其他央行的貨幣政策路徑、以及貿易談判都至關重要。目前，美國經濟總體上仍保持穩健，但增長放緩持續。美國經濟將會逐漸“軟著陸”還是急劇轉差，在很大程度上取决於貿易拖累下的美國製造業衰退是否會蔓延至整個經濟，以及私人消費的相對强勢能否延續。我們預計美國經濟難以對貿易不確定性和全球放緩免疫，下滑將在未來幾個月持續，至明年下半年出現短暫衰退的可能性仍存在，但經濟系統性風險可控，爆發大規模經濟危機的幾率很低。
- 就業和薪資：喜憂參半。美國勞動力市場仍然强勁，但動力逐漸减弱，工資增長緩慢。領先指標預示未來幾個月就業將維持穩健增長。我們認爲儘管强勁勢頭將减弱，美國就業市場在短期內仍難見惡化拐點。
- 通脹：PPI和CPI疲軟支撑降息預期。核心PCE等關鍵通脹指標仍低於美聯儲2%的目標。PPI同比增速跌至近三年來最低，反映製造業疲弱。消費者物價指數疲軟、PPI數據欠佳令市場憧憬美聯儲於第四季繼續降息。中國進口商品價格（不包括關稅）下降，美國面臨的輸入通脹壓力很小。
- 製造業：衰退的政治意義大於經濟意義。由於貿易摩擦和全球經濟放緩造成的需求疲弱，美國製造業已經正式陷入衰退。由於對未來一年的商業情緒仍然低迷，我們預計美國製造業衰退將在今年第三季度延續，不排除持續更長時間。美國製造業重鎮恰是特朗普連任競選需要爭取的重要搖擺州，製造業衰退將對特朗普的2020年的競選構成明顯不利。
- 零售銷售：韌性待考驗。鑒於就業市場和消費者信心强勁，預計占美國經濟近七成的私人消費將在第四季繼續穩定增長。然而美國零售商幷不能避免貿易不確定性的影響，貿易談判將决定零售的强勁勢頭能持續多久。美國推遲了對中國部分消費品加征關稅正是爲了避免在即將到來的聖誕節購物季打擊美國消費。
- 對外貿易：關稅影響顯著。美國對外貿易增速正在急劇放緩，表明特朗普的貿易保護政策衝擊了美國對外貿易。預計淨出口將從第三季至明年拖累美國GDP增長。美國從中國的進口减少，而從其他亞洲貿易夥伴（韓國，越南，馬來西亞等）的進口增加。美國的總貿易赤字擴大，而對中國的商品貿易赤字减小。
- 房地産市場：價緩量增，情緒提振。在連續六年强勁的房價漲勢過後，美國私人住宅市場正在降溫。較低的抵押貸款利率在近期支撑行業景氣度。
- 財政：聯邦預算赤字激增。特朗普的减稅和龐大的政府支出計劃進一步擴大了聯邦預算赤字，使得美國采取進一步財政刺激的政策空間所剩無幾。
- 貨幣金融：美聯儲降息擴表，家庭債務風險可控。我們預計美聯儲大概率將在第四季度再降息25個基點，最有可能在10月進行。美聯儲很快將再次開始擴大資産負債表規模。美國家庭債務已升至歷史最高水平，但風險總體可控。美元在中短期內仍將保持强勢。
- 預測及風險因素：中美貿易談判進展有望在短期內提升美國商業信心，但貿易不確定性將持續，經濟增速將在未來幾個月繼續下滑。我們預計美國經濟在19年第三季度增長1.7%，2019年全年增長2.2%。
