國家統計局數據顯示，三季度中國GDP同比增速由前兩個季度的6.4%和6.2%下滑至6.0%；前三季度累計同比增長6.2%，最終消費和資本形成對GDP的貢獻率分別爲60.5%和19.8%，淨出口則貢獻其餘的19.6%。總體而言，三季度經濟增速如期築底。儘管如此，由於幾個因素，我們仍押注於四季度的邊際企穩。
- 製造業：高技術産業略有復蘇。9月份，規上工業增加值同比增長5.8%，結束了自7月份以來的頽勢。就門類看，采礦業和製造業9月份均有所提速，同比增長8.1%和5.6%，而8月份的增速分別爲3.7%/4.3%。9月份高技術製造業産出增速從5月份以來的個位數增長加速至11%，主要受計算機、通信和其他電子設備産業産出增長的推動。基於高頻監測數據，我們認爲10月份製造業活動同比增速可能繼續走强。
- 固定資産投資：基礎設施支出繼續加强。1-9月城鎮固定資産投資總體增速從1-8月的5.5%略降至5.4%。分類別看，1）1-9月製造業投資同比增長2.5%，而1-8月爲2.6%，略有放緩主要因爲去年基數較高以及PPI持續低迷；2）1-9月基建投資同比增速進一步加快至4.5%，比1-8月提高0.3個百分點，這要歸功於工程建設恢復、項目審批加快和地方政府專項債在執行層面的提速和擴容逐步得到落實（截至9月末新發行地方政府專項債累計達2.13萬億元）；3）1-9月房地産開發投資同比增長10.5%，與1-8月持平，其中建安支出穩健提速、土地購置費未如預期般下滑。
- 零售：汽車銷量降幅收窄。9月社會消費品零售總額同比增長7.8%（除汽車外增長9.0%），較前月回升，主要由於汽車銷售在9月份有所回暖。限額以上汽車銷量降幅從8月的8.1%明顯收窄至9月的2.2%。隨著前期限購指標放鬆，預計汽車消費回暖的態勢可能延續至四季度。
- 我們仍押注於四季度中國經濟邊際、階段性企穩。主要歸因於，1）此前出臺的刺激政策將逐步生效，我們預計10月末政治局會議將延續7月底會議的基調，加碼逆周期政策，尤其是産業支持政策和直達終端的消費支持政策；2）隨著工程建設進度加快、地方政府專項債提速擴容，基建投資同比增速有望繼續回升至5%；3）汽車銷售預計四季度出現反彈，推動零售和消費增速；4）時點效應，即2020農曆新年提前至一月，有望刺激今年12月的消費需求；5）中美經貿關係邊際緩和。
