除湖北省外，內地工廠如期於週一復工。我們從多個維度分析疫情對我們所覆蓋公司的影響，包括工廠位置、產能利用率、下游需求和現金流管理。在基本情境下疫情對行業全年整體盈利影響有限，因一季度（傳統旺季）的銷量或推遲至二或三季度（傳統淡季）體現。我們相信短期股價波動成為契機，投資者可趁低吸納優質股份如三一重工（600031 CH，買入，目標價：19元人民幣），恒立液壓（601100 CH，買入，目標價：54.0元人民幣）和濰柴動力（2338 HK，買入，目標價：17.9 港元 / 000338 CH，買入，目標價：15.9元人民幣）。
- 逐步提高利用率。我們覆蓋的公司均沒有在湖北省設立生產廠房。自上周開始，濰柴、三一重工和中聯重科等一些公司已相繼復工，其他公司則在週一復工。不過，由於短期勞動力仍然短缺，我們相信公司只能逐步提高利用率。據我們了解，公司正盡力加快生產以應付現有訂單的需求。
- 預期下游需求輕微延遲。工程機械的需求主要來自基建項目、房地產和採礦活動。建築工程項目推遲，短期內將影響對工程機械的需求。採礦方面，因政府下令保障能源供應，大型煤企如神華（1088 HK，未評級）已復工，故煤採設備受影響較小。因此，我們認為三一國際（631 HK，買入，目標價：5.6港元）亦相對受影響較小。
- 現金流管理謹慎。大部份公司的資產負債表穩固並處於淨現金水平。此外，我們了解到一些公司已開始要求其供應商延長信用期限，以保障現金流。我們認為大公司面臨財務困難的風險非常小。
- 基本情境 – 疫情在一季度受控。在此假設下，我們預計工程機械的採購量將在第二季度回升，產能利用率將在1-2個月內回復正常水平。我們預計基建支出將成為未來穩定經濟的重要措施。在這種情境下，第二季度的機械銷量將有望實現強勁的同比和環比增長，全年銷量只輕微受影響。
- 最壞情境 – 疫情持續至6月底。在這種情境下，我們預計今年工程機械需求（包括土方機械、起重機和混凝土機械） 將不會有增長，而重卡銷量將同比下降10%（因物流卡車需求減少）。我們推算2020年主要企業的盈利下行空間為7-21%，當中對重汽（3808 HK，買入，目標價：19.4港元）的影響最大。
