隨著疫情的持續，新冠肺炎對經濟數據實質影響逐漸浮現。在本報告中，我們將通過分析全國以及部份重點城市的高頻交通出行數據，判斷疫情後返工狀況。我們發現，與去年同期相比，節後(1月25日至2月8日) 的返程人數大幅減少60-80%。這意味1) 企業復工返工進度較預想要緩慢，我們估算本周全國平均僅恢復20-40%的生產力；2) 本周及未來幾周隨著員工陸續返回辦公地點，主要城市的防疫、排查、隔離措施將進一步面臨考驗。抗疫之路或仍崎嶇。
- 多少員工已返工？我們首先觀測交通部公佈的全國春運出行數據，分為節前（1月10日春運開始至農曆臘月三十，即1月24日）和節後（農曆正月初一至2月8日）兩個時段分析。我們發現，節前的返鄉交通需求與往年接近，旅客發送量同比上升2%，其中鐵路上升17%，民航上升6.7%。節後受到新冠肺炎疫情升級的影響，全國旅客發送量則同比下降82%，其中鐵路下跌79%，民航下跌70%。由於多個省份規定本周復工，在過去的週末（2月8日-9日）旅客發送量出現環比改善。我們預計整體而言，截至上週末，60-80%的返程計劃因疫情推延。
- 在重點城市，節後的城市遷移指數比去年同期減少68%，2月8-9日回流提速。我們進一步分析百度地圖的人口遷移指數，我們選定10個重點城市進行分析，包括北京、上海、廣州、深圳、成都、東莞、蘇州、佛山、長沙和重慶。這10個城市人口流動較為頻繁、在全國和地區有著重要的經濟地位、流動人口占比相對較高。根據我們的測算，十城節後（1月25日至2月9日）的人口移入指數較去年同期平均下跌68%。然而在過去一個週末，熱點城市人口回流顯著提速。廣州、深圳、東莞、佛山和長沙等城市2月8日和9日連續兩天人口移入指數按日環比漲幅超過20%。
- 交通出行數據帶來的啟示。綜合以上交通出行及人口遷移數據分析，我們認為， 1）大部份城市尚未達到返工高峰。截至上週末，60-80%的回程計劃被推遲，生產停擺或持續至本周之後。我們估計本周全國平均復工率（產能恢復的比例）在20-40%區間，當然由於地區疫情防控要求、政府管制措施、行業屬性、企業自身防疫能力等方面的差異，不同企業的復工率會存在顯著差異。2）防疫任重道遠。隨著未來幾周更多的人口回流，核心城市面臨的排查、隔離、防疫任務將變得更為艱巨。應繼續建議企業彈性處理復工進度，以避免人口集聚造成疫情傳播。
- 一些想法。投資者對市場和生活均應保持正面態度。短期內抗疫任務艱巨，對經濟造成負面影響，但增長的長期邏輯並沒有改變。新冠疫情引發更多對長遠的思考，在某程度上，這場危機將促進治理體系的改革及反思，喚起大眾對公共衛生意識，故我們毋須感到悲觀。對於正在經歷疫情影響的人，注意自身安全、保持健康及積極面對逆境。期待疫情過後更大的進步。
