下調評級至持有，目標價亦下調至22.84港元，基於33 倍的 20財年市盈率（因為未來增長放緩，之前是基於1.3倍的2年PEG) 。我們認為Prada在20財年上半年，會受到中國和海外（尤其是日本和義大利）新冠病毒所帶來的負面影響，並且未來仍有可能進一步受到拖累。我們認為，其36倍的20財年市盈率的估值頗高（同業平均為29倍），而PEG為2.0倍（同業中位數為1.6倍）。
- 影響比SARS時期更為負面，因為：1）中國的銷售占比更高，2）這次海外市場亦有爆發。參照SARS時期的表現，從2002年11月至2003年4月，奢侈品行業的股價平均調整幅度為27％，而2003年上半年的銷售平均同比下降9％。我們認為負面影響在新冠肺炎的期間將更加嚴重，因為：1）中國的銷量貢獻比之前要高得多，約占總銷售的20％（我們估計與2003年相比，翻了一番），以及2）冠狀肺炎自2月下旬以來，在海外地區開始爆發，在韓國，義大利，甚至德國和法國都在快速增加。值得注意的事，根據招銀國際的估算，日本，中國和義大利合共占18財年Prada銷售的49％。
- 我們預計之後復蘇速度是會比較慢和漸進的。再參考2003年的SARS時期，奢侈品牌的銷售並沒有很快恢復正增長。主要品牌的銷售（中位數）在03財年下半年還是同比下降了2.2％，而上半年是同比下降了9.4％（圖17-18），因為經濟和消費者信心的恢復都需要時間。此外，我們認為各國政府施加的旅行限制以及世界衛生組織（在中國，韓國，義大利等國）的建議將極大地打擊全球旅遊。根據旅遊資料分析公司ForwardKeys的研究，該公司分析了數百萬的每日航班和酒店預訂資料，表示從中國出發的航班下降了58％（在1月20日至2月9日期間）和56％（在3月1日至4月30日期間，未來的預訂），清楚說明了遊客消費在20財年的2季度很可能持續下降。
- 我們認為讓拉夫·西蒙斯（Raf Simons）擔任共同創意總監是件好事。 Raf Simons將於2020年4月2日加入Prada（之前已有所預期）。 Raf Simons之前在Christian Dior和Calvin Klein任職，是現今最具影響力的設計師之一。雖然有人說他太偏向於藝術，但是我們認為，這很可能正正是Prada所需要的。儘管如此，Dior和PVH Corp的股價在他任職期間表現良好。
- 下調評級至持有，下調目標價至22.84港元。我們將19 / 20 / 21財年的預測調整了0.5％/ -18.4％/ -14.3％，考慮以下因素：1）中國和海外銷售的虧損加上負經營杠杆的影響，以及2）全球遊客消費的減少。我們將Prada評級下調 至持有，並將目標價下調至22.84港元，基於33倍的20財年市盈率，而調整後的每股盈利複合年增長率為18%。舊的目標價是基於1.3倍2年PEG，隱含了37倍的20財年市盈率。
