新冠病毒全球大流行引發市場波動，但我們對中國工程機械和重卡行業仍持正面觀點，因大部份企業主要收入來源為中國市場。另一方面，儘管招銀國際宏觀研究團隊將今年中國GDP預測由5.9%下調至4.5%, 但我們預測疫情對工程機械行業全年影響不大，因二季度工程提速將令需求回復熾熱，彌補一季度（傳統旺季）的銷售損失。我們看好業務與中國基建相關性高的企業，包括三一重工（600031 CH，買入）、恒立液壓（601100 CH，買入）及中國重汽（3808 HK，買入）, 主要由於盈利可見度較高。
- 美國及歐洲業務佔比較高之企業短期受壓。新冠肺炎在中國以外地方陸續爆發，短期內對海外需求造成壓力。浙江鼎力（603338 CH，買入）海外收入佔比較高（1H19佔公司總收入49%），當中主要來自美國及歐洲。中集車輛（1839 HK，買入）在1H19的收入40%來自海外市場，其中88%來自美國及歐洲。至於濰柴動力（2338 HK / 000338 CH，買入）, 1H19的收入40%來自海外市場，主要由其控股公司KION（KGX GR，濰柴持有45%股權）產生。根據我們計算，來自海外歸屬於濰柴的應佔收入約為20%。
- 海外股市下跌或為中國企業提供機會。濰柴和三一國際（631 HK，買入）等中國機械/零部件製造商一直在尋找海外收購機會。海外市場估值下降，或為這些企業提供了低價併購的良好機會。
- 主要驅動因素：工程機械和重卡需求將在二季度復蘇。隨着國內疫情受控，中國經濟活動正在逐步恢復。招銀國際宏觀研究團隊預計，1Q20E中國GDP同比下跌3.7%，但在2Q/3Q同比回升5.5%/ 8.0%（相關報告）。雖然今年首兩月中國挖掘機和重卡銷售分別同比下降37%和12%，但我們預計3月需求將逐步改善，在基建工程復蘇的驅動下， 二季度將成為旺季。
