美股繼續下挫，恒指料再穿二萬二

港股大市展望

  

• 美股繼續下挫，恒指料再穿二萬二。上週五港股大幅反彈，恒指漲1,096點或5.05%，以全日高位收市。大市成交1,713億港元。中移動(941 HK)及長實(1113 HK)業績後飆升14%。上週五晚美股先升後跌，道指收市跌913點或4.55%。今晨美股期貨逾4%，一度跌停，因為美國參議院未能通過疫情救助法案，共和黨與民主黨對如何運用約2萬億美元的撥款有意見分歧，投票結果為47對47票，未能達到通過所需的60票。估計恒指今日低開約一千點，再次跌穿22,000關口，短期內或再下試上週低位21,139。

 

• 美國擬推2萬億美元刺激方案。週末期間，美國財長姆欽表示，幫助美國經濟應對疫情而推出的企業貸款計劃可能達4萬億美元，而白宮經濟顧問庫德洛表示，參議院正在就經濟刺激方案談判，總額可能超過2萬億美元，相當於美國GDP之10%，比早前提議的1萬億美元規模增加一倍，但如上所述，參議院暫未能通過方案，相信國會議員將繼續商討及修訂方案，爭取盡快達成協議。

 

行業及公司速評

  

• 華電福新受累資產減值，盈利遠遜預期。華電福新(816 HK)上週五晚公布2019年業績，收入同比增長7.9%，符合我們預期。風電經營利潤跌15%，平均上網電價下降2.5%；水電經營利潤升1.5倍，因利用小時大增逾60%；煤電經營利潤大升3.5倍，主因燃料成本下跌10.8%。不過，其他經營費用大升1.35倍，主要是對部分發電資產計提減值損失增加，這令股東應佔利潤同比減少5.3%，較我們／市場預期低22.3%／20%。鑑於經濟及市況疲弱，其他煤電國企及公用股或會作較大幅度資產減值撥備，可能有損業績。

 

• 中海宏洋盈利能見度高，重申買入。內房股中國海外宏洋(81 HK)上週五中午公布業績，去年核心盈利同比增加63%至33.3億元人民幣。雖然今年首兩月合約銷售僅40億元，全年銷售目標為600億元。我們估計未入帳之預售金額約886億元，令未來一年多之盈利能見度高。截至去年底，應佔土地儲備達2,194萬平方米，足夠未來五年發展。公司淨負債比率僅15.6%，財務健康。我們調低今年底之NAV預測6.6%，目標價相應調低至7.21港元，較NAV折讓30%，重申 “買入” 評級。

 

• 碧桂園服務強者愈強。物業管理公司碧桂園服務(6098 HK)2019年收入／盈利大增106%／81%。公司現時項目覆蓋逾350個城市、管理2,405個物業、收費管理面積由2018年181.5百萬平方米增加至276.1百萬平方米、向346萬個業主及商戶提供物管服務。由獨立第三方開發商開發的物業佔物管收入比重由2018年之11%升至25%，成為另一增長動力。我們認為，物管行業趨勢是強者愈強，碧桂園服務背靠碧桂園(2007 HK)並覆蓋眾多項目，盈利能見度高。我們調高了公司2020／2021年每股盈利預測9.1%／23.8%，但鑑於近期市場氣氛疲弱，目標市盈率由38倍調低至30倍，目標價37.06港元，重申 “買入” 評級。

 

• 內房股中國恒大(3333 HK)發盈警，預期2019年核心利潤408億元人民幣，同比下降約48%，淨利潤預期約335億元，同比下降約50%。利潤下降主要是由於售價較低的清尾銷售樓宇在2019年交樓結轉，引至交樓單價下降所導致。