- 滙豐暫停派息，恒指支持於22,800。港股昨日反彈，隔夜美股上升，加上中國3月官方製造業PMI重上盛衰分界線上，利好港股氣氛，恒指升428點或1.85%。大市成交1,133億港元。昨夜美股反覆下跌，道指低開後曾倒升，收市跌410點或1.84%。恒指過去五個交易日於22,900-23,800之相對窄幅波動，今日或將隨美股略為低開，但只要守穩 “小雙底” 頸綫22,800，本輪反彈上望24,000-24,400。滙豐(5 HK)今晨宣布，應英國監管機構要求，取消派發2019年第四次股息，並在2020底前暫停派發所有普通股股息，亦不會進行任何普通股的回購。渣打(2888 HK)亦宣布取消派發2019年的末期息、暫停上月底宣布的回購計劃、今年不會派發中期息。消息或會令滙豐及渣打股價受壓。
- 中國官方PMI反彈至52%，經濟復甦力度未算強勁。中國3月份官方製造業採購經理指數（PMI）環比大幅反彈16.3個百分點，至52.0%，市場原預期約為45%。雖然3月PMI大幅反彈，但主要反映單月環比變動。我們的經濟師認為，分類指數及其他領先指標反映實體經濟之反彈力度未算強勁，出口及消費相關行業之復甦不足。分類指數之中，生產、新訂單、從業人員指數均升至臨界點50%之上，原材料庫存、供應商配送時間指數低於臨界點。新出口訂單及進口指數分別僅得46.4%及48.4%，預料出口於今年餘下時間仍受壓。鑑於新冠肺炎疫情擴散全球，中國經濟料需時更長才能全面復甦。
- 國常會確定一系列支持經濟政策。國務院總理李克强3月31日主持召開國務院常務會議，確定再提前下達一批地方政府專項債額度，帶動擴大有效投資；部署强化對中小微企業普惠性金融支持，增加中小銀行再貸款再貼現額度1萬億元，進一步實施對中小銀行定向降準；加大對低收入群體特別是困難群體保障力度；促進汽車消費，將新能源汽車購置補貼和免徵購置稅政策延長兩年等。
- 香港2月零售跌44%，史上最大跌幅。香港政府統計處公布，今年2月的零售業總銷貨價值的臨時估計同比大跌44%，是有紀錄以來的最大單月跌幅。1-2月累計同比下跌31.8%。首兩個月合計，珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物之銷售額跌幅最大（跌58.6%），服裝、鞋類、藥物及化妝品、百貨公司貨品亦跌逾40%，超級市場貨品則上升11.1%。
行業及公司速評
- 小米業績勝預期，短期受疫情拖累，評級持有。小米(1810 HK)2019年第四季收入／經調整純利同比增長27%／27%，經調整純利較我們／市場預期高6%／19%，主要由於海外市場智能手機收入較強，及手機和互聯網業務毛利率較高。我們調低公司之2020／2021年每股盈利預測7%／10%，以反映疫情影響。估計手機及物聯網業務短期受疫情拖累，但一旦海外疫情平息，需求料將快速復甦。我們對小米專注於研發投資及海外擴展之看法正面，於智能手機及物聯網市場具競爭力，可捕捉5G之機遇，但考慮到疫情影響，維持 “持有” 評級。
- 新力控股業績勝預期，調高目標價，維持買入。內房股新力控股(2103 HK)公布2019年業績，收入／核心盈利增長221%／485%，盈利較我們預期高27%。公司去年應佔合約銷售451億元人民幣，同比增長30%，其中53%／24%／11%來自江西／粵港澳大灣區／長三角。今年應佔合約銷售目標增長20%，相當於541億元。新力於江西保持領導地位，同時加強大灣區及長三角之佈局，我們預期一半銷售將來自此兩區域。我們調高2020／2021年盈利預測4.9%／2.0%，目標價由4.83港元上調至5.02港元，相當於NAV折讓50%，維持 “買入” 評級。
- 三一國際受疫情影響有限，維持買入。三一國際(631 HK)2019年收入／純利同比增長28%／51%，其中純利受政府補貼及金融資產公允值變動拉升。有關疫情的影響，管理層表示海外訂單有2-3個月的延後，但海外僅佔公司收入不足20%，對公司整體影響有限。生產方面，除了小型港口機械需用到進口零件，其他產品目前沒出現零件短缺。礦機需求於中國正改善，最近的訂單錄得同比增長。考慮到疫情後，公司仍有信心今年達到20%收入增長。我們調低2020／2021年盈利預測5%／6%，相當於同比增長20%／33%，目標價由6.24港元調低至5.92元，維持 “買入” 評級。
- 錦欣生殖加快地域擴張，維持買入。錦欣生殖(1951 HK)2019年收入／經調整純利同比增長79%／101%，符合我們預期。若扣除併購的貢獻，內生盈利增長27%。疫情於內地大致受控，公司於成都之醫院之到診人數已回復至正常水平，深圳醫院回復至約正常之六成，但疫情對美國業務（佔收入35%）帶來不明朗因素。另一方面，疫情或令部份同業出現財政困難而願意以低價出售業務，我們預期錦欣將藉併購加快擴張，公司正積極物色於中國、美國、俄羅斯等地區之擴張機會。我們調低2020／2021年盈利預測7%／7%，目標價由15.4港元調低至13.3港元，維持 “買入” 評級。
