偉能發布了令人滿意的2019年業績。淨利潤同比增長32.9%至2.84億港元，確認了我們對公司2019年下半年重歸增長軌道的判斷。管理層對2020年業務及盈利展望非常樂觀，基於1）計劃有148.1兆瓦全資擁有的IBO項目將在年內投運，同時有169.3兆瓦項目將貢獻全年貢獻；2）與中國技術進出口公司合營的緬甸項目將於上半年投産運行。我們預期公司的淨利潤將在2020/21年連續實現跳躍式增長，我們預計公司將於2019-22年實現年均符合盈利增長率達66%。重申買入評級。
- 2019財年盈利同比上升32.9%。收入同比增長15.4%至27.94億港元，其中63%來自於系統集成（SI）業務銷售，其餘來自於IBO業務。收入結構較我們預期有所不同，主因1）偉能19年下半年SI業務收入顯著增加，幷且2）部分IBO業務延遲投運所致。由於收入結構變化，以及IBO部分業務涉及燃料成本幷表，公司整體的毛利率同比下降2.8百分點至26.4%。公司在年內確認諮詢收入達1.35億港元，抵消了毛利率下降帶來的部分影響，同時在管理費用方面也因諮詢服務同比增加24.4%。整體來看公司實現淨利潤2.84億港元，較我們預期高14.0%。
- 期待2020年取得豐碩成果。我們預期公司將在年內新增IBO産能148.1兆瓦，同時去年投産的169.3兆瓦也將貢獻全年貢獻。更重要的部分來自於公司與中國技術進出口公司在緬甸合營的大型項目（總裝機容量達1059.5兆瓦），該項目將在2020年上半年內投運。我們認爲公司將在2020年具備高盈利能見度，幷且聯營公司利潤分享將爲公司帶來頗爲顯著的盈利增長。
- 與MTU加强合作夥伴關係。公司與MTU,其主要的發電引擎供應商，就中國區域的MTU産品銷售簽署了分銷協議。根據管理層介紹，偉能目前已成爲MTU最大的客戶之一，該分銷協議將進一步鞏固公司於MTU之間的戰略合作夥伴關係，有助於公司長期獲得高質量的引擎供應。偉能對於中國區域的模塊化發電機組展望樂觀，預計數據中心及航運市場將有望在中期內支持公司的SI業務持續增長。
- 上調2020/21年盈利預測63.2/78.5%。基於管理層對於項目情况更新及緬甸項目將帶來較高的盈利能見度，我們將公司2020/21年盈利預測大幅上調。我們將20/21年每股盈利分別上調63.2%/78.5%至26.4/45.8港仙。我們的預測較市場一致預測高88.3%/134.8%。我們對偉能集團的觀點爲確信買入，重申買入評級，目標價爲每股3.25港元不變。我們的目標價對應12.3/7.1倍2020/21年預測市盈率。
