HSI to hover at 24,000 in the short term

港股大市展望

• 油价大幅波动，恒指继续二万四上落。港股昨日窄幅波动，恒指高低波幅不足300点，收市跌49点，报24,330，连续第八日于23,800-24,700上落。主板成交仅898亿港元。人民银行下调4月贷款市场报价利率（LPR），1年期下调20基点至3.85%，5年期下调10基点至4.65%，但无助港股表现，内银股更普遍下跌。中移动(941 HK)收市后公布首季营运数据，盈利同比跌0.8%，符合预期。中生制药(1177 HK)主要股东之一兼首席执行长配售股份，占已发行股份约1.6%。香港统计处公布，今年1月至3月的失业率升至4.2%，是2009年以来最高，而上一季是3.7%。评级机构惠誉将香港信贷评级由AA降至AA-，展望由负面转为稳定，是继去年9月后再次下调香港评级。昨夜美股下挫，油价急跌拖累市场气氛，纽约期油5月份合约价格跌至负数（6月份则约为21美元），道指收市跌592点或2.44%。投资者将继续关注美股首季业绩。估计恒指今日将随美股下跌，续于24,000上落。

 

每日一股：李宁(2331 HK)

• 基本因素：体育服装股李宁今年首季零售同比减少15-20%，略胜我们预期之21%跌幅，亦较大部份同业佳（安踏(2020 HK)品牌跌20-25%，特步(1368 HK)主品牌跌20-25%，中国动向(3818 HK)之Kappa品牌跌25-30%，宝胜(3813 HK)跌25%，FILA品牌跌中单位数百分比）。李宁之电商销售同比仍录10-15%升幅，我们认为是整体销售胜预期之主因。李宁销售点数量（不包括李宁YOUNG）于首季环比净减少224个或3.5%，我们相信对销售及盈利影响不大，因为关掉的店铺通常是表现较差，而且公司仍将全年主品牌净新增店铺目标订在20-30个。我们估计李宁未来三年之纯利年均复合增长31%，2021年预测市盈率25倍。
• 技术分析：股价由2月起营造 “头肩底” 利好形态，上周升穿颈线，确认突破。短期以年初高位为目标。
• 买入：现价        目标：27.7元        止损：21元

  

经济及行业速评

• 内房股价回落后浮现投资价值。根据国家统计局数据，3月份商品房合约销售金额同比跌14%，较1-2月份之39.9%跌幅改善。我们覆盖的16家内房股加上恒大(3333 HK)及融创(1918 HK)于第一季之合约销售额平均下跌15%，而他们今年之销售目标仍较去年高12%。第一季向来是销售淡季，于过去八年平均仅占全年销售之16%。多家内房表示4月份起有逾95%之卖楼中心重开及建筑活动回复。相信发展商于第二至第四季仍有机会追上销售目标。政策方面，我们相信政府将确保内房企业运作正常，以免出现倒闭潮及失业，但料不会推出大规模的措施刺激买房需求。我们覆盖的内房股价自2月17日起平均下跌11%，2020年预测市盈率平均为5.3倍、对NAV折让平均为52.6%。我们的行业首选包括万科(2202 HK)、碧桂园(2007 HK)、奥园(3883 HK)及保利地产(600048 CH)，评级均为 “买入”。
• 新天绿色能源股价涨11%，仍是行业首选。新天绿色能源(956 HK)主要从事风电及太阳能／天然气业务（分别占去年盈利69%／31%）。昨日股价急升11%，相信主要由于公司之A股发行申请已于4月9日获中国证监会通过，以及早前被新加坡政府投资公司（GIC）减持的沽压已被消化。公司正等待中证监发出正式书面核准文件，然后料将进行下一阶段之上市工作。由于公司是国企，我们相信A股上市定价至少为1倍市帐率。2019年底每股帐面值3.18元人民币，远高于目前H股价格1.85港元。A股发行料有助H股之市帐率向上，意味H股价格仍有上升动力。新天是我们的风电行业首选，目标价2.3港元。