5月港股策略報告：第二輪衝擊

踏入傳統「五窮月」，多項因素顯示今年5月將應驗「五窮」之說，以跌市收場：1）更多疲弱經濟數據及企業業績陸續出爐；2）目前暫未有針對新冠肺炎的特效藥和疫苗；3）在剛過去的4月份股市創下最佳單月表現； 4）估值不再低殘，美股甚至偏貴。建議等待更好入市時機，候低再吸納增長股及政策支持板塊。

 

• 在成功研發疫苗前，經濟不會出現V型反彈。在成功研發出特效藥及疫苗前，不應憧憬全球經濟會呈現V型反彈。一般認為疫苗研發、測試至批准使用整個過程需要至少12至18個月。

 

• 放寛邊境限制或是一把雙刃劍。在未有特效藥和疫苗的情況下，放寬封關措施或導致第二波疫情爆發。德國是最早放寬封城措施的國家之一，上週其感染和死亡人數均呈現上升趨勢。隨着越來越多國家逐步放寬封城及防疫措施，投資者須密切注意疫情會否反彈。

 

• 更多疲弱經濟數據及企業業績陸續出爐。大部份西方國家自3月中開始實施封城措施，未來數星期公布的4月份數據將更全面反映疫情及封城影響，意味數字更慘不忍睹。到目前為止，標普500指數第一季度盈利令人失望，並可能進一步下降。基於2020及2021年的預測盈利，標普500指數估值偏貴。恒指相對便宜得多，但一旦環球股市再下挫，亦將不能倖免。

 

• 避險情緒仍然高企。股市大幅反彈，但VIX指數、美元和黃金仍處於高水平。美國10年期國債孳息率甚至低於3月25日標普500指數見底時的水平。這些指標顯示，其他資產類別的投資者並不如股票投資者般樂觀。

 

• 中美局勢再次緊張。美國總統特朗普威脅對華加徵關稅。2020年11月美國總統大選前，預料中美關係將出現更多變數。當投資者考慮到此風險，市場上行空間或將因此受壓，甚或乎導致經濟增長、企業盈利和估值預測進一步下調。

 

• 策略：候低吸納增長股。目前我們仍然偏好工程及機械板塊。除此之外，建議投資者等待更好入市時機，待恒指回落至22,000-22,800點時，吸納增長股和受政策支持有望強勁復甦的板塊，包括互聯網、醫療、教育、汽車、運動服裝及券商。