- 关税忧虑重燃，恒指或跌穿二万四。恒指上周三反复上升，早段曾升279点，高见24,855，创4月份新高，收市升幅收窄至68点或0.28%。大市成交861亿港元。地产及石油股领涨，食品股则下挫，万洲(288 HK)跌4.6%，是最弱蓝筹。全国公路5月6日恢复收费，公路股全线上涨，越秀交通基建(1052 HK)升7.1%。物业管理股持续破顶，雅生活(3319 HK)涨9.5%。线上医疗股获利回吐，平安好医生(1833 HK)跌5.9%。美股上周五急跌，美国总统特朗普威胁对中国加征关税，道指跌2.55%，科技股跌幅较大，纳指跌3.2%。避险需求上升，金价重上1,700美元。港股之美国预托证券（ADR）几乎全线下跌。估计恒指自3月19日见底后之反弹浪已完结，今日或将跌穿24,000，5月份料下试22,000-22,800区间。本周市场将关注各国逐步放寛防疫政策的消息，以及一系列经济数据，包括周四中国进出口、周五美国非农职位和失业率等。
- 基本因素：希望教育是内地民办高等教育集团，上周三公布截至2月底之半年度业绩，经调整纯利同比增长55%至3.56亿元人民币，较我们预期高5%。估计公司未来之内生及并购增长动力均强劲。截至2月底，持有23亿元现金，将寻求收购。内生增长方面，1) 计划于2021年9月开办三家职业学校；2) 增加招生额度，管理层指其中一所大学获准提升30%学位；3) 继续精简管理及控制成本。政策亦有利发展。教育部今年加快推动独立学院转设为本科学校，我们认为提供了更多并购机会。我们估计公司于2020-2022年度年均复合盈利增长28.7%，高于行业平均之19%。本年度预测市盈率22.1倍。
- 技术分析：股价于过去三个月形成利好形态 “头肩底”，上周突破颈线，候回调至颈线附近吸纳，量度目标2.6元。
- 买入：2.02元 目标：2.6元 止损：1.8元
经济及行业速评
- 中国制造业PMI逊预期。中国4月份官方／财新制造业采购经理指数（PMI）为50.8／49.4，环比跌1.2／0.7，低于市场预期的51.0／50.5。官方PMI显示，虽然复工率回升，不过需求仍然疲弱，新订单指数为50.2，环比回落1.8，反映订单不足的企业占比高达57.7%，而外贸面对挑战。新出口订单指数／进口指数为33.5／43.9，环比下降12.9／4.5，部分制造业企业反映新签订的出口订单锐减，甚至已开工生产的订单被取消。财新PMI方面，反映经济遭遇外需的二次冲击，经济修复明显受阻，其中新订单指数连续三个月处于收缩区间，主要原因是海外需求减弱，而疫情在全球蔓延，多国封城、企业停工停业，新出口订单指数连续四个月处于收缩区间，跌穿2月份低位。
- 中联重科季绩稳健，维持买入。中联重科(1157 HK／000157 CH)公布今年首季收入同比升0.6%，纯利升2.4%至10.26亿元人民币，盈利表现胜同业三一重工(600031 CH)及 Caterpillar (CAT US) 所录得之双位数百分点下跌。我们认为，业绩稳健原因包括 1) 收入持平（升0.55%），相信受惠推出新产品如挖掘机和高空作业平台，2) 成本控制得宜，3) 财务支出同比减少31%。唯一较负面是经营现金流同比减少83%，相信这是公司不派发2019年末期股息的原因。中联重科H股／A股之2020年预测市盈率仅8.8倍／9.7倍，相信第二季之工程机械需求持续强劲，将有利股价表现。维持 “买入” 评级。
