- 關稅憂慮重燃，恒指或跌穿二萬四。恒指上週三反覆上升，早段曾升279點，高見24,855，創4月份新高，收市升幅收窄至68點或0.28%。大市成交861億港元。地產及石油股領漲，食品股則下挫，萬洲(288 HK)跌4.6%，是最弱藍籌。全國公路5月6日恢復收費，公路股全綫上漲，越秀交通基建(1052 HK)升7.1%。物業管理股持續破頂，雅生活(3319 HK)漲9.5%。綫上醫療股獲利回吐，平安好醫生(1833 HK)跌5.9%。美股上週五急跌，美國總統特朗普威脅對中國加徵關稅，道指跌2.55%，科技股跌幅較大，納指跌3.2%。避險需求上升，金價重上1,700美元。港股之美國預託證券（ADR）幾乎全綫下跌。估計恒指自3月19日見底後之反彈浪已完結，今日或將跌穿24,000，5月份料下試22,000-22,800區間。本週市場將關注各國逐步放寛防疫政策的消息，以及一系列經濟數據，包括週四中國進出口、週五美國非農職位和失業率等。
- 基本因素：希望教育是內地民辦高等教育集團，上週三公布截至2月底之半年度業績，經調整純利同比增長55%至3.56億元人民幣，較我們預期高5%。估計公司未來之內生及併購增長動力均強勁。截至2月底，持有23億元現金，將尋求收購。內生增長方面，1) 計劃於2021年9月開辦三家職業學校；2) 增加招生額度，管理層指其中一所大學獲准提升30%學位；3) 繼續精簡管理及控制成本。政策亦有利發展。教育部今年加快推動獨立學院轉設為本科學校，我們認為提供了更多併購機會。我們估計公司於2020-2022年度年均複合盈利增長28.7%，高於行業平均之19%。本年度預測市盈率22.1倍。
- 技術分析：股價於過去三個月形成利好形態 “頭肩底”，上週突破頸綫，候回調至頸綫附近吸納，量度目標2.6元。
- 買入：2.02元 目標：2.6元 止損：1.8元
經濟及行業速評
- 中國製造業PMI遜預期。中國4月份官方／財新製造業採購經理指數（PMI）為50.8／49.4，環比跌1.2／0.7，低於市場預期的51.0／50.5。官方PMI顯示，雖然復工率回升，不過需求仍然疲弱，新訂單指數爲50.2，環比回落1.8，反映訂單不足的企業佔比高達57.7%，而外貿面對挑戰。新出口訂單指數／進口指數爲33.5／43.9，環比下降12.9／4.5，部分製造業企業反映新簽訂的出口訂單銳减，甚至已開工生産的訂單被取消。財新PMI方面，反映經濟遭遇外需的二次衝擊，經濟修復明顯受阻，其中新訂單指數連續三個月處於收縮區間，主要原因是海外需求减弱，而疫情在全球蔓延，多國封城、企業停工停業，新出口訂單指數連續四個月處於收縮區間，跌穿2月份低位。
- 中聯重科季績穩健，維持買入。中聯重科(1157 HK／000157 CH)公布今年首季收入同比升0.6%，純利升2.4%至10.26億元人民幣，盈利表現勝同業三一重工(600031 CH)及 Caterpillar (CAT US) 所錄得之雙位數百分點下跌。我們認為，業績穩健原因包括 1) 收入持平（升0.55%），相信受惠推出新產品如挖掘機和高空作业平台，2) 成本控制得宜，3) 財務支出同比減少31%。唯一較負面是經營現金流同比減少83%，相信這是公司不派發2019年末期股息的原因。中聯重科H股／A股之2020年預測市盈率僅8.8倍／9.7倍，相信第二季之工程機械需求持續強勁，將有利股價表現。維持 “買入” 評級。
