- 憧憬政策支持及經濟復甦，內需股跑贏。A股於五一長假後復市上升，利好港股氣氛，恒指昨日升269點或1.13%。大市成交額回升至1,096億港元。內需股表現突出，一方面由於內地疫情受控，憧憬經濟復甦，同時預期即將召开的 “兩會” 將出台振興消費的政策。汽車股吉利(175 HK)升4.1%，餐飲股九毛九(9922 HK)及頤海國際(1579 HK)創新高。外圍市場方面，昨夜美股先升後跌。美國4月份ADP私人市場職位大減2,024萬份，符合市場預期。世界衞生組織警告，過早解封或觸發疫情反彈，一名世衞專家警告，新冠肺炎疫苗有可能永遠做不出來，打擊市場氣氛。 道指亦升171點，收市倒跌218點或0.91%，納指則在科技股支持下上升0.51%。內地今天將公布4月份貿易數據，市場估計出口／進口同比下跌15.7%／11.2%。估計在外需疲弱、內需復甦的環境下，未來一兩週內需股可繼續跑贏大市。
- 基本因素：全國政協及人大會議落實分別於5月21及及22日召開，我們預計會有更多刺激經濟政策出台，消費是重點之一。此前，多個地方政府已開始派發消費券推動內需，而由於每張消費券的額度較低，主要利好板塊是餐飲、超市、體育、短程旅遊等。生產體育服裝的安踏之第一季業績勝預期，安踏品牌／FILA品牌之零售金額同比減少20-25%／減少中單位數百分比，勝公司早前給予的指引（減少20-30%／減少10-20%）。安踏品牌方面，零售折扣小於預期，略高於30%，僅比正常水平高約4個百分點；產品回購約佔第二季庫存之4-6%，勝預期之10-15%。FILA品牌方面，數據反映3月份零售大幅反彈，管理層有信心今年達到30%銷售增長目標，部份受電商帶動。安踏今年預測市盈率約27倍，較主要同業之28-36倍低。
- 技術分析：股價於4月中升穿 “三角形” 頂部，初步上望2月中高位73元。
- 買入：63.5元 目標：73元 止損：58元
經濟及行業速評
- 挖掘機銷售數據料將成為工程機械板塊催化劑。我們認為擴大基建將繼續成為支撐內需的重要舉措, 工程機械和重卡板塊需求將繼續受惠於強大的政策支持, 4月份中國重卡銷售同比及環比均大幅增長超過50%, 遠超預期, 這印證了下游需求強勁, 並進一步強化我們的正面觀點。下一步的關注點是即將公佈的挖掘機數據, 我們從上游了解到4月及5月零部件訂單非常強勁, 因此預期4月份的挖掘機銷售數據也會大概率超出預期。我們繼續強烈推薦三一重工(600031 CH, 買入, 目標價: 23.5元人民幣)以及恒立液壓(601100 CH, 買入, 目標價: 85元人民幣)
- 家電股美的下半年料明顯復蘇，重申買入評級。美的集團(000333 CH)一季度利潤只下滑23%，在疫情影響下算是穩健，遠勝同業如海爾(1169 HK) 、格力(000651 CH)、蘇泊爾(002032 CH)等，主要是歸因於: 1) 出口訂單強勁，2) 表現較好的小家電佔比相對高，以及3) 去年新岀的空調產品繼續搶佔市場份額。儘管岀口訂單在未來幾個季度可能下跌，但我們對公司下半年恢復增長是十分樂觀的，因為: 1) 小家電受疫情催化，增長在3到4月都很強勁，在年中更會有新產品推出，2) 大家電亦有望受惠政府可能推出的補貼政策，3) 原材料價格下行和人民幣貶值都利好毛利率。我們重申對美的 “買入” 評級，目標價72.8元人民幣。
