香港政府於5月12日公佈第二輪「防疫抗疫基金」更多細節，其中包括對餐飲業發放巨額補貼，同時大家樂客流最近逐漸回升，因此我們對公司的看法變得更樂觀。我們將20/ 21/ 22財年的預測每股盈利調整 -63%/ +15%/ -1%，上調評級至買入，上調目標價至18.31港元，基於19倍21財年(3月結)預測市盈率，低於五年平均的21倍。
- 政府公佈抗疫基金更多細節。香港政府一共推出三輪防疫抗疫基金措施，共涉及開支2,875億港元。大家樂符合其中兩項計劃的申請資格（只能二者選其一）：1）「保就業」計劃（涉及810億元）以及2）餐飲處所（社交距離）資助計劃（涉及95億元）。我們目前保守預測公司21財年利潤只包括2億元的資助金額。
1）「保就業」計劃。所有為雇員作強積金供款的雇主均符合申請資格，可獲政府補貼以某一「指定月份」計算的50%工資，上限為每月18,000元，為期六個月，條件是1）雇主不得裁員及2）最少五成資助用於支薪。我們估計大家樂在香港約有6,000/ 1,400名平均月薪15,620/ 5,250元的全職/ 兼職雇員可以受惠。在21財年(3月結)，我們預計公司可獲補貼約3億元。
2）餐飲處所（社交距離）資助計劃。按處所面積計算，每個處所可獲發25萬元至220萬元的一筆過資助，條件是1）雇主不得裁員及2）最少八成資助用於支薪。我們假設在21財年(3月結)大家樂在香港共有351間分店，而且每間分店平均面積約為350平方米，我們估計公司可獲資助約3.5億元。
- 今年首季香港餐飲銷售同比下跌33%，料已見底將逐步復蘇。香港餐飲業受到新冠肺炎疫情嚴重打擊，今年首季銷售同比下跌33%（2020年1月/ 2月/ 3月銷售同比下降11%/ 47%/ 42%），甚至差於去年第四季度的同比下降14%，但略好於招銀國際證券預測的43%下降。按不同餐飲種類計算，中餐/ 非中餐/ 快餐業的銷售同比下跌40%/ 36%/ 17%。3月情況相比2月略有好轉，考慮到5月21日社交距離措施有望放寬，以及過去兩星期沒有錄得新增本地感染病例，我們相信公司銷售情況將逐步改善。
- 上調至買入評級，提高目標價至18.31港元。我們將20/ 21/ 22財年的預測每股盈利調整 -63%/ +15%/ -1%，以反映20財年盈警及政府補貼的因素。我們上調評級至買入，上調目標價至18.31港元，基於21財年(3月結) 19倍的預測市盈率。由於最差情況相信在今年4至6月結束，因此我們認為大家樂現價21財年(3月結)的17倍估值十分吸引，對比其五年平均的21倍。
