- 本週市場聚焦中國 “兩會”、中美關係及全球疫情。中國全國人大及政協會議本週召開，鑑於目前全球疫情及中美關係可能更受投資者關注，難料兩會對港股大市的影響，但於行業層面，料消費及工程設備股份有望跑贏。上週五美國政府宣佈，要求廠商將使用了美國的技術或設計的半導體芯片出口給華為時，必須得到美國政府的出口許可證，即使是在美國以外生產的廠商也不例外。相信這會令投資者繼續憂慮中美關係惡化，料不利中國出口及科技硬件股。疫情方面，國家衛健委高級別專家組組長鍾南山接受傳媒訪問時表示，中國仍面臨第二波疫情的巨大挑戰。歐美逐步放寬封城等防疫措施後，疫情反彈的風險亦須繼續留意。綜合而言，料恒指短期內傾向下跌，若跌穿近一個月低位約23,500，跌勢或將加劇。
- 中國4月份數據顯示經濟繼續復甦，但消費表現分歧。4月份規模以上工業增加值回復同比增長3.9%，受高科技行業及汽車業帶動；首4月固定資產投資同比跌幅收窄至10.3%，其中房地產投資穩健、基建投資快速反彈；社會消費品零售同比跌幅收窄至7.5%，主要獲汽車銷售支持。但我們認為，消費之復甦較分歧，小零售商之復甦力度遜於大零售商，餐飲之復甦亦較弱，同比跌27.9%，遠遜於消費品之1.5%跌幅。
- 中央推進西部大開發，盤點概念股。中共中央國務院昨日發布《關於新時代推進西部大開發形成新格局的指導意見》，共分六個方面，包括：推動高質量發展；以共建 “一帶一路” 為引領，加大西部開放力度；建設美麗西部；深化重點領域改革；增强人民獲得感、幸福感、安全感；加強政策支持和組織保障。我們認為，短期有機會獲追捧的股份包括：資源股西部水泥(2233 HK)、中國建材(3323 HK)、重慶鋼鐵(1053 HK)、新疆新鑫礦業(3833 HK)；機械設備股中聯重科(1157 HK)、三一國際(631 HK)；銀行股貴州銀行(6199 HK)、重慶銀行(1963 HK)、重慶農村商業銀行(3618 HK)；公路股四川成渝高速公路(107 HK)；教育股希望教育(1765 HK)、新高教(2001 HK)、民生教育(1569 HK)。
- 兩會本週召開，消費及工程設備股料受惠。中國全國人大及政協會議將分別於本週五及週四召開。不少貨幣政策寬鬆及財政刺激已於兩會前推出以應對疫情，市場對兩會的關注重點料包括全年經濟目標、財政刺激力度、扶持中小微企及最受累疫情的人士之措施等。我們預期政府將繼續廣泛地支持內需及消費，同時較針對性地推動基建投資和就業。我們估計工程設備股及消費股（餐飲、體育服裝、家電、汽車、電商、教育等）較受惠兩會，有望跑贏大市。
個股速評
- 瑞聲科技最壞時刻過去，但毛利率持續受壓，維持賣出。手機零件生產商瑞聲科技(2018 HK) 一季度盈利同比大跌88%，符合盈警的預期。期內收入跌5%，勝我們及市場的預期，但毛利率跌至新低23.1%，遜預期。光學產品是唯一亮點，但業務進度仍不及3月時公司給予的指引。考慮到光學產品主要客戶華為及小米於二季度之壓力，我們認為目前光學分部的指引太進取。我們對公司2020-2022年每股盈利預測下調4-15%，其中2020／2021年盈利較市場預測低28%／31%，以反映毛利率壓力、較弱的產品組合及出貨量。目標市盈率由2020年18倍過渡至2021年18倍，目標價因此調高至36港元，維持 “賣出”評級。
