憧憬疫苗研發成功，恒指料隨美股上漲

宏觀及行業                                                

• 憧憬疫苗研發成功，恒指料隨美股上漲。昨夜美股急升，主要由於研發新冠肺炎疫苗有進展，美國生物科技公司Moderna(MRNA US)宣布人體疫苗試驗結果，在第一階段試驗中，45個參與者全數產出抗體，最快可能於明年初投入市場。聯儲局主席鮑威爾的言論則令人憧憬局方增加量寬規模。道指收市漲912點或3.85%，最受疫情打擊的行業如航空股之反彈力度最強，納指則升2.44%。今日恒指料隨美股上升，重上24,000之上，繼續於近一個月之橫行區23,500-24,600上落。市場觀望鮑威爾及美國財長努欽今晚出席參議院聽證會。

 

• 恒指下季料將納入阿里巴巴及美團。恒指公司昨日收市後公布，同股不同權架構股份（簡稱W股，例如阿里巴巴(9988 HK) 、美團點評(3690 HK)和小米(1810 HK) ）及在本港第二上市的股份（例如阿里巴巴），將獲納入恒生指數及國企指數的選股範圍，最快8月生效。W股和第二上市公司在指數權重上限設為5%，低於一般股份之10%。估計市值龐大的阿里巴巴及美團很大機會於8月份的季度檢討獲納入恒指、9月生效。從基本因素而言，我們看好阿里巴巴及美團，估計內地政府於兩會前後將強調 “消費互聯網”、“工業互聯網” 的發展方向，而且疫情料將改變消費者習慣，需求加快由綫下轉至綫上，利好互聯網龍頭企業。不過，市場對恒指公司上述轉變早有預期，近兩週美團及小米的股價顯著上升，似已偷步炒作，不排除短綫趁好消息獲利回吐的風險。

 

• 銀保監會言論有利內銀股氣氛。銀保監會於昨日的記者會有幾個重要信息：1) 根據疫情防控和企業復工複産的實際需求，適當延長延期還本付息政策實施期限（原訂至今年6月）；2) 截至4月末，銀行非保本理財産品餘額合計25.9萬億元，錄得增長，而資管新規可采取適當彈性安排；3) 影子銀行治理進展良好。我們認爲，以上安排有助减低內銀於二季度不良貸款上升的壓力，因爲截至4月末，銀行機構已對超過1.2萬億元中小微企業貸款本息實行延期（佔系統總貸款0.9%），若不延長延期安排，估計其中不少會成為不良貸款。理財産品增長及資管新規彈性實性，則有助銀行之非利息收入及整體盈利表現。綜合而言，不良貸款上升及盈利動力减弱是壓抑內銀股估值之兩大憂慮，銀保監會以上措施相信有助行業氣氛。我們仍偏好防守力強、股息率高的大銀行建行(939 HK)及郵儲銀行(1658 HK)，而超賣的零售銀行平安銀行(000001 CH)則有短綫機會。

 

• 光伏行業：外部需求能見度仍低。我們近期與信義光能(968 HK)、隆基股份(601012 CH)及新特能源(1799 HK)溝通，了解多晶硅、硅片、光伏玻璃及模組之供應鏈情況。我們留意到：1) 光伏需求輕微改善，受中國國內裝機帶動；2) 海外需求能見度仍低；3) 供應鏈中的光伏生產商仍承受出貨及價格壓力。我們認為，市場憧憬中國於6月30日前出現搶裝潮，以及下半年海外需求復甦，但據我們與各公司之溝通，管理層對海外訂單復甦抱審慎樂觀態度。在產業鏈當中，我們認為光伏玻璃生產商現時估值較吸引。重申 “買入” 信義光能、 “持有” 隆基股份。

  

個股速評

• 陌陌季績前瞻：復甦前景審慎。陌陌(MOMO US)主要經營直播串流社交平台，將於5月28日公布一季度業績，我們估計收入／經調整純利同比下跌7%／下跌25%，並預計二季度仍受壓。我們對公司之復甦前景看法趨保守，因受疫情造成的社交區隔及消費力下跌影響，加上來自短視頻的競爭加劇。我們調低其目標價至29.4美元，維持 “買入”。