恒指技術形態利空，或向下突破
宏觀及行業
- 恒指料失守二萬四，觀望人大會議。昨夜美股下跌，美國上週首次申領失業救濟金人數243.8萬，大致符合市場預期，連續7週下跌，而最近9週累計近3,900萬人。中美關係緊張有損股市氣氛，道指收市跌102點或0.41%，但今早道指期貨升約100點。估計港股有較大回調壓力，主要憂慮中美關係，以及美國加強對中概股之監管及上市要求。估計恒指今日低開近400點，再次跌穿24,000。今日市場觀望全國人大會議開幕及阿里巴巴(9988 HK)業績。
- 恒指技術形態利空，或向下突破。圖表上，恒指連續三天於24,500以上受阻，未能升穿4月初以來的橫行區頂部24,800，反而形成了複式 “頭肩頂” 及 “扇形”，此兩個形態都利空，若跌穿扇形第四條升軌24,000、頭肩頂頸綫23,700及橫行區底部23,500，將確認走勢轉弱，恐會出現較大幅度回調。
- 醫療器械及小型生物科技股有回調風險。部份醫藥股昨天出現較大幅度回調，雖然基本因素沒重大變化，但整體估值較高，尤其是醫療器械及疫苗公司，及部分上市不久的小型生物科技股，估值有回調風險。我們較看好相對估值較吸引的大型藥股，以及領先的大型生物科技股，例如中國生物製藥(1177 HK)、 百濟神州(6160 HK)、信達生物－Ｂ(1801 HK)。
- 國策促進體育消費，行業首選安踏。國家體育總局發布《促進體育消費試點工作實施方案》，試點時間3年（2020-2022），重點包括強化體育設施用地保障、完善促進體育消費政策（例如政府購買、稅費補貼、消費券等方式引導體育消費）、創新體育產品和服務供給等。由於上述政策基本上涵蓋各種體育，相信整個體育服裝行業都能受惠。此方案並非全新，而是具體落實國務院辦公廳去年9月提出的《關於促進全民健身和體育消費推動體育產業高質量發展的意見》，我們相信對行業稍為利好。我們目前最看好安踏(2020 HK)，由於其FILA品牌表現強勁，其次是李寧(2331 HK)及特步(1368 HK)，而零售商寶勝(3813 HK)估值便宜，亦值得留意。
個股速評
- 同程藝龍季績強勁但指引遜色，長綫前景樂觀，維持買入。經營網上旅遊平台的同程藝龍(780 HK)公布一季度業績，收入／經調整純利同比跌44%／跌83%，較市場預期高4%／177%，主要由於成本控制得宜。不過，公司給予的二季度指引較疲弱，料收入同比跌24-29%（市場預期跌24%），經調整純利料為1.2億-1.7億元人民幣（市場預期2.12億元），主要受制於政策對較高端城市如北京的限制措施。我們認為，公司之短期復甦力度或受政策阻礙，但看好其長綫增長潛力、行業整固以及公司於較低端城市之滲透提升。目前估值吸引，2021年預測市盈率13.1倍。我們維持 “買入” 評級。
