恒指失守三個支持位，料短期反覆下跌

宏觀及行業                                                

• 本週聚焦兩會、中美關係及季度業績。受中美關係緊張及政治不明朗因素拖累，上週五恒指急跌1,350點或5.56%，主板成交急升至1,805億港元，香港地產股成重災區。本週市場焦點包括：1) 全國政協及人大會議將分別於本週三及週四閉幕；2) 中美關係；3) 港股首季業績，週一美團(3690 HK)及滔搏(6110 HK)、週二金山軟件(3888 HK)、週三石藥(1093 HK)及阿里健康(241 HK)、週四中生製藥(1177 HK)。

  

• 恒指一舉失守三個支持位，料短期反覆下跌。恒指上週五急跌，一下子跌穿幾個重要支持位，包括 “扇形” 第四條升軌24,000、複式 “頭肩頂” 頸綫23,700及近兩個月之橫行區底部23,500，且成交大增，向下突破之訊號明顯。同時，14天相對強弱指數（RSI）僅跌至37，未到超賣水平，料短期內傾向反覆下跌，初步支持於22,000-22,500。預期行業表現繼續分化：香港本地股份短期沽壓增加，對中美關係較敏感的出口、科技硬件、電訊設備料跑輸；受惠國策的內需消費、教育、基建相關板塊可望跑贏。

   

•  政府工作報告繼續支持高等教育行業。國務院總理李克强上週五發表的2020年《政府工作報告》，教育政策於兩方面提及擴大招生：1) 今明兩年職業技能培訓3,500萬人次以上，高職院校擴招200萬人；2) 擴大高校面向農村和貧困地區招生規模。我們認為，第1項是延續去年的政策，符合市場預期。關於第2項，相信政策今年有可能擴大向農村和貧困地區招生，詳情有待公布。綜合而言，我們認爲高等教育行業受惠擴大招生，及加快推進獨立學院轉設爲本科高校的政策。希望教育(1765 HK)繼續是我們的首選，同時看好中國教育 (839 HK)、宇華教育 (6169 HK)、民生教育 (1569 HK)及中國科培 (1890 HK) (今年專升本招生名額大增11倍)。

    

個股速評

• 阿里巴巴季績勝預期，維持買入，目標上調至251.6美元。阿里巴巴(BABA US)上週五公布截至3月底之季度業績，收入／經調整純利同比升22%／11%，較市場預期高7%／36%，其中核心的電商業務復甦勝預期。管理層對2021年度（3月年結）之收入指引為6,500億元人民幣以上，相當於27.5%同比增長。我們認為，阿里巴巴將能夠捕捉綫上消費復甦，並長遠受惠業務結構性機會（例如雲業務增長、低端城市滲透率提升等）。未來潛在催化劑包括：電商業務復甦良好、獲納入港股通、螞蟻金服上市。我們調高2021／2022年度之經調整純利預測4.9%／2.4%，目標價上調至251.6美元，相當於30倍2021年度預測市盈率，維持 “買入” 評級。