- 板塊表現分歧，內需股續受惠國策。昨日港股急跌後回穩，恒指早段曾跌410點，低見22,520，收市倒升22點。大市成交1,182億港元。行業表現分歧，本港地產及銀行股延續上週五的跌勢，科網、內房、內需股則升勢較強。昨夜美國及英國假期休市，美股期貨則造好，升近1%，憧憬新冠肺炎疫苗，因為美國生物科技公司Novavax(NVAX US)表示，其研發的疫苗已開始第一階段臨床測試，7月會有初步結果。估計恒指短期反彈力度不大，阻力於過去兩個月之橫行區底部23,500，下方較強支持於22,000。預計板塊表現繼續分歧，受中美關係及政治不明朗因素影響較小的內需及基建股料跑贏，其中消費股受惠《政府工作報告》提出的多措並舉擴消費，政策包括通過穩就業促增收保民生，提高居民消費意願和能力，支持餐飲、商場、文化、旅遊等生活服務業恢復發展，支持電商快遞進農村，拓展農村消費等。
- 《政府工作報告》對內地銀行業的政策重點包括：
1) “穩健的貨幣政策要更加靈活適度。綜合運用降准降息、再貸款等手段，引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高於去年。” 我們預期，繼M2貨幣供應及社會融資規模增速於4月份加快後，信貸增長將於今年餘下時間保持強勁，部份抵銷銀行淨利差收窄對盈利之影響。全國性銀行將受惠較強的客戶基礎及資本水平。
2) “創新直達實體經濟的貨幣政策工具，務必推動企業便利獲得貸款，推動利率持續下行。” 我們預期，LPR利率將於6月份下調，但降幅將不及4月份之20點子（1年期）／10點子（5年期）。估計存款利率短期不變，因為4月份CPI之3.3%仍遠高於1年期基準存款利率。
3) “中小微企業貸款延期還本付息政策再延長至明年3月底，對普惠型小微企業貸款應延盡延，對其他困難企業貸款協商延期。” 大型商業銀行普惠型小微企業貸款增速要高於40%。我們認為，延期還本付息政策再延長有助減輕內銀之不良貸款上升壓力。
4) “推進要素市場化配置改革。推動中小銀行補充資本和完善治理，更好服務中小微企業。” 我們認為，城商行／農商行（資本充足比率於一季度跌至12.65%／12.81%）將在監管機構審批加速下，加快發行永續債或二級資本債券。
- 美團季績勝預期，料復甦加快，目標上調至147港元。美團(3690 HK)昨日收市後公布截至3月底之季度業績，收入同比跌12.6%，較我們預期高7%，經調整虧損2.16億元人民幣，遠勝市場預期之11億元虧損，主要由於銷售及營銷開支減少，及新業務虧損收窄。各項業務之收入及利潤率均勝預期，餐飲外賣／到店、酒店及旅遊／新業務及其他之收入同比 -11%／-31%／+5%（我們原預期 -13%／-35%／+0%），經營利潤率為 -1%／+22%／-33%（我們原預期 -3%／+20%／-40%）。業績後，我們對美團之復甦步伐及利潤率改善之看法更趨樂觀，相信長遠受惠綫上消費的趨勢及食雜零售業務於疫情下之增長。我們調高2020／2021／2022年經調整盈利預測69%／8%／6%，維持 “買入” 評級，目標價上調至147港元。
