板塊輪動，新經濟股回吐，復甦概念股反彈

宏觀及行業                                                

• 恒指二萬五遇阻，新經濟股回吐。港股昨天高開後獲利回吐，恒指早段隨美股上升，開市高見25,018，但已是全日高位，午後曾倒跌近百點，收市微升6點。板塊輪動，今年累積升幅龐大的新經濟股，多隻出現大幅度回吐，美團(3690 HK)、平安好醫生(1833 HK)、藥明生物(2269 HK)、康希諾生物(6185 HK)、中海物業(2669 HK)跌4-6%。相反，舊經濟股表現較佳，恒生銀行(11 HK)及中國人壽(2628 HK)升逾3%，是最佳藍籌，而憧憬疫情受控及經濟復甦的行業亦獲追捧，旅遊概念的新秀麗(1910 HK)及電影概念的IMAX CHINA(1970 HK)和阿里影業(1060 HK)漲4-6%。受惠於經濟重開的預期，加上美聯儲局放寬中小企信貸，上日美股造好，道指升461點，納指創歷史新高，升1.1%，收9,924。預期今日港股跟隨外圍走勢，恒指有機會再上衝25,000點。

 

• 板塊輪動，復甦概念股反彈。隨着美國上週公布的5月份就業數據遠勝預期，市場對美國以至全球經濟復甦的憧憬升溫，對股票之行業表現帶來啟示。自從一季度新冠肺炎疫情爆發，最受打擊的行業如航空、零售、能源等股價大跌，受較小影響、甚至受惠 “在家消費” 概念的新經濟股如互聯網、綫上醫療、綫上教育、生物科技等大幅跑贏。這情況在美國股市亦甚明顯（如下圖所示）。不過，既然投資者焦點轉移至經濟復甦，上述之行業表現短期內或出現逆轉，意味已大幅跑贏的新經濟股料有回調壓力，受惠經濟復甦的板塊可望獲資金追捧。中綫而言，仍須關注美國及中國之經濟數據能否確認持續復甦，以及疫情會否反彈，若再出現壞消息，舊經濟股可能再度受壓。

  

個股速評

• 退還住宿費影響不大，維持 “買入” 希望教育。高等教育股昨天普遍下挫，其中希望教育(1765 HK)曾跌8.9%，相信是由於學校退還部份住宿費消息。各省份有各自的住宿費退費政策，其中河南省較嚴格，我們注意多很多河南院校公佈退還一半住宿費予學生。四川省則較寬鬆，學校亦可扣除與宿舍直接相關的人員、折舊等成本支出。住宿費約佔希望教育之2020年度上半年收入之7.3%，管理層表示退還兩個月住宿費，我們估算僅相當於2020年度收入約1%，對盈利影響輕微，而我們原本對2020年度之盈利預測已假設退還三個月住宿費。何況退費只是疫情下之一次性影響。我們認為昨天股價下跌是反應過度，維持 “買入” 評級及目標價3.17港元。

  

• 信義光能發盈喜，料中期盈利升35-50%。根據1-5月份的經營數據，信義光能(968 HK)預期2020年中期業績將上升35-50%，盈利增加主要由於1)太陽能產品銷量上升；2)平均售價回升；3)產能轉移至高附加值產品及4)生產成本降低。我們預料盈喜訊號會帶動投資者對整體行業看好，維持信義光能”買入”評級及目標價6.31港元。