憂美國疫情反彈，恒指或下試升軌

宏觀及行業                                                

• 憂疫情第二波，美股挫逾半成。美國多個地方之新冠肺炎新增確診有回升跡象，令市場憂慮疫情爆發第二波，將有礙經濟復甦，拖累美股昨夜急跌。道瓊斯指數收市跌1,862點或6.90%，納指跌5.27%。對經濟較敏感的週期性股份跌幅較大，例如航空、郵輪、工業及石油。資金湧向避險資產，美國十年期國債孳息回落至0.68%，金價升越1,730美元，美元和日圓滙價亦反彈。港股之美國預託證券（ADR）預示恒指今天低開近500點，料跌至24,000附近。由於疫情於內地及香港較早受控，估計疫情反彈之風險低於歐美，加上中美關係繼續是港股主要風險之一，於投資部署上，宜暫避對外圍經濟及政策風險較敏感的板塊，如出口及手機設備，繼續偏好受國策支持的內地消費及基建板塊。

 

• 技術分析：美股島形頂；恒指或下試升軌。道瓊斯指數及標普500指數昨夜裂口下跌，並出現大陰燭，形成 “島形頂” 之見頂形態。道指跌至3月低位引伸出來的上升軌，若跌穿則料有更深回調。標指更已失守上升軌。恒指今天若低開於24,200之下並進一步下跌，亦有可能形成 “島形頂”，並料將下試升軌支持約23,200。

   

• 汽車銷售V形反彈，股價未反映復甦。中國汽車工業協會公佈5月份汽車產銷數據，乘用車銷量167.4萬輛，環比／同比增長8.9%／7.0%。我們認為銷售反彈主要由於內地經濟復甦、延後的需求釋放、地方政策支持、復課帶動需求。我們預期銷量復甦將於6月份持續，受政策支持及經銷商回補庫存帶動。今年以來，汽車生產商股價大幅跑輸經銷商，相信主要原因是市場認為銷售反彈難以持續，以及憂慮疫情影響消費者之收入，但我們估計汽車銷量復甦將持續一段時間，因為貨幣政策相對寬鬆及對經濟復甦的預期有助消費信心。另外，近日陸續有經銷商趁高配股集資，可能會令投資者換馬至落後的生產商。我們繼續看好廣汽(2238 HK)及吉利(175 HK)。

   

個股速評

• 新天綠色A股發行在即，有助提升H股估值。新天綠色能源(956 HK)之A股發行價格定於每股3.18元人民幣，相當於2019年市盈率8.65倍、市賬率1.0倍，符合我們的預期。我們相信A股發行有助提升H股估值，下一個催化劑估計是獲納入港股通。參考近期H+A股份情況，我們預期新天之H股將於A股上市後約十個交易日獲納入港股通。基於新天之風電及燃氣業務基本因素良好、盈利表現穩健、派息慷慨及A股發行量較小，預料將對南向資金有吸引力。我們下調公司2020／2021年每股盈利預測3.3%／6.6%（盈利料同比增長4.4%／4.0%），主要反映疫情影響及發行A股帶來約3.5%攤薄，同時對燃氣業務之目標市盈率由10倍調高至12倍。目標價由2.30港元上調至2.84港元，維持 “買入” 評級。