港股反彈動力料受制疫情第二波風險

宏觀及行業                                                

• 美國零售急彈，並憧憬貨幣及財政刺激。港股昨天跟隨美股回升，恒指終止之前四個交易日的下跌，最多升757點，收市升567點或2.39%，成交稍為回落至1,146億元。旺旺(151 HK)業績符合預期，並派發連特別股息共3.52美仙，股價升8.7%。5G設備及手機股造好， 中興(763 HK)升15.3%，舜宇(2382 HK)及瑞聲(2018 HK)分別升8.1%及5.2%。美股昨夜急升，因美國5月份零售銷售環比急彈17.7%，遠勝市場預期的8%，並憧憬貨幣及財政刺激。美國聯儲局宣布昨天起開始購買高投資評級公司債券。彭博則報道特朗普政府正籌備總額近1萬億美元的基建方案。

 

• 港股反彈動力料受制疫情第二波風險。雖然美股昨夜上漲，但由於主要動力來自美國零售反彈及刺激經濟的政策，相信這些因素對港股的幫助較小。相反，疫情反彈料繼續對港股構成較大風險：北京疫情防控領導小組將公共衞生應急級別由三級上調至二級，並實施嚴格出入管控措施等；美國昨天有六個州之新冠肺炎新增確診創新高。另外，地緣政治風險亦可能令避險情緒升溫，包括中印邊境衝突及朝鮮半島局勢。

 

• 中國5月份綫上零售增速勝預期，利好阿里及拼多多。國家統計局公布，5月份全國社會消費品網上零售額同比增長22%，增速較3／4月份之10.7%／16.2%加快。我們認為，5月份電商表現勝預期，受惠消費者花較多時間在綫，及政府和電商平台推出鼓勵消費的政策。我們對二季度之電商表現維持樂觀展望，預期受政策及6‧18購物節支持。長遠亦繼續看好電商前景，受惠疫情後之結構性增長及於三四綫城市之滲透增加。預期阿里巴巴(BABA US / 9988 HK)及拼多多(PDD US)將受惠電商增長。

  

個股速評

• 旺旺全年業績符預期，4-5月收入復甦。食品股旺旺(151 HK)昨天中午公布截至3月底之全年業績，收入跌3%，較市場／我們預期低4%／2%，純利升5%，符合市場及我們的預期。公司派息慷慨，連同特別息，全年派息增加22%至每股4.2美仙，派息比率由82%升至99%，經營現金流增加11%有助增加派息。疫情令2-3月份收入同比跌逾兩成，但4-5月回復雙位數百分比增長，而現時渠道庫存水平十分健康。我們認為，公司推出多種較健康的新產品，以及銷售渠道多元化，將有助收入及毛利率增長。我們上調2021及2022年度盈利預測5%，目標價由7.6港元上調至7.8港元，維持 “買入” 評級。