恒指升穿100天綫，科網股持續獲追捧

宏觀及行業                                                

• 恒指升穿100天綫，納指再創新高。港股昨天先跌後升，恒指早段曾跌326點，因為美國白宮貿易顧問納瓦羅接受傳媒時稱中美貿易協議已結束（over），但他隨即澄清，指傳媒斷章取義，美國總統特朗普也在推特發文指中美貿易協議仍然完好，於是恒指迅即反彈，收市升396點或1.62%，以全日高位24,907收市，升穿100天平均綫。昨夜美股亦造好，道指升0.5%。美國財長努欽表示，正考慮推出新的刺激經濟計劃，納指升0.74%再創新高。估計港股的科網板塊可維持強勢。亦看好內地券商股，受惠股市氣氛良好及深圳創業板試點註冊制等改革。此外，金礦股有望隨金價向上，金價既受惠環球央行量寬，當股市回調時亦可能發揮避險作用。

  

• 科網股持續獲追捧，阿里巴巴有補漲機會。在新冠肺炎疫情反彈的風險下，美國及中國的科網股繼續獲市場追捧，顯著跑贏較受累經濟疲弱的舊經濟股。香港上市的多隻互聯網股份紛紛創歷史新高或今年新高，但由於不少急升的股份已超買，現時可留意股價較落後而基本因素良好的股份，如阿里巴巴(9988 HK)。三隻互聯網巨頭 “ATM”之中，美團(3690 HK)及騰訊(700 HK)先後創新高，今年股價累升73%及32%，阿里巴巴僅升6%，有補漲機會。阿里管理層對2021年度（3月年結）之收入指引為6,500億元人民幣以上，相當於27.5%同比增長。我們認為，阿里之電商業務復甦勝預期，料未來能夠捕捉綫上消費復甦，並長遠受惠業務結構性機會（例如雲業務增長、低端城市滲透率提升等）。潛在催化劑包括：電商業務復甦良好、獲納入港股通、螞蟻金服上市。

  

個股速評

• 天倫燃氣之天然氣銷售回復增長，維持買入評級。我們近期與天倫燃氣(1600 HK)溝通，了解業務近況。公司1-5月的天然氣銷量同比增長2.5%，逐漸走出疫情影響，主要靠4月／5月增長15%／10%所帶動。銷售增長主要來自工業需求，管理層亦提及商業售氣量已在4月份回復增長。公司維持2020年全年銷氣量增長12-15%指引。儘管燃氣接駁工程於一季度因疫情有所延誤，但公司維持全年的居民燃氣接駁目標不變，包括30萬戶城市居民接駁及60萬戶鄉鎮煤改氣接駁。我們認為疫情對於整體接駁業務影響輕微。天倫於1月份完成併購沈丘項目，我們預期有更多新收購目標，並可於本年內完成部份併購，帶動售氣量及接駁空間增長。我們大致維持公司之盈利預測不變，料2020／2021年每股盈利增長22.1%／16.3%，今年預測市盈率僅5.6倍，相信估值有向上重估的空間。目標價維持於7.45港元，評級維持 “買入”。