港股A股放量上漲，短期利好券商內險內房

宏觀及行業                                                

• 港股A股放量上漲，短期利好券商內險內房。港股及A股於下半年首個交易日均急升，昨天恒指漲2.85%、上證漲2.13%，成交亦顯著增加，其中港股大市成交急升至1,759億港元。恒指以全日高位25,124收市，重上100天移動平均綫，短期內料挑戰6月份高位25,304，若突破，下一級阻力於250天綫26,100。上證亦獲成交上升配合，升穿2019年初以來的下降軌阻力，以及今年3月以來之上升通道頂部，走勢進一步轉強。經濟數據及貨幣政策放寬有利氣氛，中國6月份官方及財新製造業PMI均勝市場預期，而人民銀行下調再貸款及再貼現利率，市場憧憬市場利率將逐步下調並可能降準。由於股市氣氛改善及憧憬放水，估計內險、券商及內房股短期動力較強。另一方面，仍要關注新冠肺炎疫情於美國以至全球之反彈風險，以及中美關係會否持續惡化。

  

• 兩融交易趨活躍，利好券商股。最近幾週，A股市場氣氛顯著向好，日均成交及兩融餘額上升，兩融交易佔大市成交比率逼近2015年以來高位，有助提升券商盈利。我們認為，券商板塊下一個催化劑，將來自深圳創業板試點註冊制後，首批新股料於8月上市。我們維持行業之 “跑贏大市” 評級，首選中信証券(6030 HK)、中信建投(6066 HK)、中金(3908 HK)。大部份券商之遠期市帳率仍低於歷史平均，雖然上述三隻首選股份之估值較歷史平均高，但由於較受惠股本市場改革，相信可支持估值。

 

• 重卡銷量勝預期，繼續看好重卡及工程機械板塊。根據第一商用車網之初步數據，中國重卡銷量於6月份同比增長59%至16.5萬台，勝預期。上半年累計銷量同比增長23%至80.9萬台，相當於我們全年預測之59%（2019上半年銷量佔全年56%）。我們預期，重卡及發動機生產商將交出強勁的二季度業績，受惠二季度重卡銷量同比增長62%及公司之經營槓桿。估計重卡銷量可保持動力，受基建投資、環保政策及監管超載的政策支持。另外，房地產市場的潛在復甦，或帶來更多動力。維持看好中國重汽(3808 HK)，為行業首選，以及濰柴動力(2338 HK; 000338 CH)。重卡以外，我們估計6月份挖掘機銷量（將於下週公布）亦將勝市場預期，維持看好恒立液壓(601100 CH)及三一重工(600031 CH)。