- 恒指創三個月新高，觀望特朗普對華行動。港股上週五維持升勢，恒指升0.99%，收報25,373，創逾三個月新高，下一級阻力於250天綫26,100。由於恒指及上證綜指近日均出現突破，料券商、保險股有望繼續獲追捧，而風險胃納增強下，憧憬經濟復甦的週期性板塊如汽車及內房股亦料有較強表現。本週市場觀望中美關係。彭博報道引述一名美國官員，指美國總統特朗普正考慮對中國採取兩三項行動，並很可能在幾日內公布，但無披露詳情。另外，世衞指全球新冠肺炎新增確增量單日逾21萬，創新高，其中北美及南美洲情況較嚴重。相信疫情反彈及加緊防疫措施將繼續是市場主要風險。
- 聯儲局連續三週縮表原因。根據7月2日公布的數據，美國聯儲局之資產水平連續第三週減少，引起市場對局方不再對金融市場提供充份支持的猜測。聯儲局縮表，主要原因是回購協議及向外國央行提供的貨幣互換需求均下降，反映疫情造成的美元短缺壓力已大幅舒緩。展望下半年，我們的經濟師認為聯儲局的貨幣政策將由危機管理轉為長期寬鬆，直至經濟復甦至全面就業，而此過程將以年計，估計下半年QE維持現時速度，利率或維持現水平至2022年底。此外，政策重點料將由支持金融市場變為向實體經濟提供信貸支持。
- 京能可能獲提私有化，料有利龍源及大唐新能源股價。京能清潔能源(579 HK)上週五開市前停牌，以待刊發一項根據香港收購及合併守則下，構成內幕消息之公告。京能現時估值為5.6倍市盈率、0.53倍市帳率，市場原本已估計有機會私有化。若京能獲提私有化，我們相信將令市場對其他新能源公司之私有化憧憬升溫，估計大唐新能源(1798 HK)及龍源電力(916 HK)之股價將因而獲提振。
個股速評
- 新天綠能A股連續五天漲停，H股料即將納入港股通。新天綠色能源(956 HK / 600956 CH)之A股於6月29日掛牌，發行價每股3.18元人民幣，截至上週五連續五個交易日漲停，收報6.7元人民幣，較港股收市價1.96元有約275%溢價。完成 A 股發行後，相信公司的燃氣業務將會獲得更多的投資者認可，有助提升估值。參考近期H+A股份情況，預計新天綠能之H股將於A股上市後約十個交易日獲納入港股通，意味7月中開始北水可以經港股通買入新天綠能H股，屆時有機會拉近與A股之價差。我們給予新天綠能H股之目標價是2.84港元，評級 “買入”。
- 中聯重科增發A股引入戰略投資者，集資發展新項目。中聯重科(1157 HK / 000157 CH) 建議非公開增發A股不超過12.5億股，相當於已發行股本約16%，每股作價5.28元人民幣，較前收市價折讓約27%，集資最多66億元人民幣。認購方包括懷瑾基石、太平人壽、海南誠一盛和寧波實拓，建議有待中證監批准。募集資金將用於挖掘機械智能製造、攪拌車類產品智能製造升級、關鍵零部件智能製造、關鍵液壓元器件智能製造。我們認為市場本已預期公司將集資，現時建議增發A股可消除不明朗因素，並有幾項好處：1) 認購的戰略投資者具實力，而其中海南誠一盛的主要股東包括中聯重科幾名高級管理層，可增強投資者信心；2) 增發股份禁售期18個月，料短期內不會帶來沽壓；3) 集資以發展的項目具吸引力及進口替代的潛力，公司估計該四個項目之內部回報率（IRR）將達22%-28%。我們維持中聯重科之 “買入” 評級。
