科網股勢如破竹，整固後料再領漲

宏觀及行業                                                

• 科網股勢如破竹，整固後料再領漲。港股昨天表現反覆，恒指收市升81點，大市成交保持活躍，回升至2,068億港元，資金追捧科網股，阿里巴巴(9988 HK)漲一成創新高，同樣憧憬9月份將晉身恒指成份股的美團點評(3690 HK)及小米(1810 HK)升約半成。新冠肺炎疫情於香港反彈，昨天新增34宗本地感染，政府宣布本周六起收緊食肆及健身中心等場所之限聚措施，相信本港餐飲、零售、地產股表現將繼續疲弱。昨夜美股表現參差，道指跌1.39%，周期性股份表現較弱，憂慮疫情有礙美國經濟復甦，納指則連續第二天創新高，大型科網股升勢持續。目前港股動力仍偏強，今天或將隨美股溫和回調，料整固過後科網股可繼續領漲，稍後則可能出現板塊輪動，進一步推升恒指。

 

• 內地CPI符預期，PPI收縮壓力繼續舒緩。國家統計局公布6月份物價指數，居民消費價格指數（CPI）同比升2.5%，較5月份升幅加快0.1個百分點，符合我們預期，當中食品價格升幅擴大至11.1%，非食品價格升幅略為收窄至0.3%。CPI環比下跌0.1%。6月份工業生產者出廠價格指數（PPI）則同比跌3.0%（5月份跌3.7%），跌幅小於我們預期的3.2%，環比由5月的跌0.4%轉為升0.4%。PPI改善的情況與6月份製造業PMI改善和應，反映內需復甦。綜合而言，通脹前景保持溫和，PPI收縮壓力則繼續舒緩，因內需及外需逐步復甦。我們估計，CPI於未來數月將介乎2.0%-3.0%，7月份可能受季節性因素及暴雨天氣推高，全年CPI／PPI料同比3.1%／跌2.0%。

  

個股速評

• 安踏次季業績料強勁，目標上調至95.55港元。我們估計安踏體育(2020 HK)上半年收入同比微升2%，受安踏及FILA品牌之復甦支持（4-5月份線下銷售回復增長），加上電商表現強勁（6月1-18日銷售同比大增78%）。上半年純利則料同比跌28%，主要由於毛利率受累於提供較大零售折扣。單看二季度，電商表現強勁。根據我們的渠道調查，估計安踏品牌電商銷售增速約40%（一季度僅增長中單位數百分比），FILA則維持較高水平約60%（一季度約160%)。我們將安踏之20／21／22年攤薄後每股盈利預測下調7.0%／7.0%／3.3%，目標價則由77.39港元上調至95.55港元，基於21年預測市盈率30倍（之前基於20年33倍），維持 “買入” 評級。現價相當於25倍21年預測市盈率，我們認為估值不高，因預計19-22年之年均複合盈利增速達22%。

 

• 鴻騰精密盈警消除不明朗因素，預期下半年復甦，上調目標價。鴻騰精密(6088 HK)發盈警，預計截至6月之上半年淨利潤同比跌約80%至約2,000萬美元，主要由於首季度來自持續經營業務淨利潤大幅下降，及COVID-19全球爆發及多國採取的封鎖及限制措施影響消費者需求及客戶的訂單數量。我們認為，上半年盈警並不意外，因為一季度純利已同比下跌98%。我們估計二季度純利同比跌幅收窄至68%。展望下半年，業務復甦除了受5G iPhone帶來的上升周期推動，亦受惠在家工作的趨勢，帶動智能家居產品及伺服器需求。我們調低鴻騰之20／21／22年每股盈利預測36%／6%／6%，目標價上調至4.16港元，基於21年預測市盈率15倍，相當於近五年平均水平，維持 “買入” 評級。