恒指回落至支持區，新經濟股短期整固

宏觀及行業                                                

• 恒指回落至支持區。港股昨天表現反覆，恒指隨美股高開逾400點，高見25,889，但已是全日高位，其後曾倒跌，收市微升4點。主板成交回落至1,642億港元。科網股普遍上升，騰訊(700 HK)升3.4%支撐恒指，手機設備、內銀及地產股有較大沽壓。部份早前熱炒的股份回吐，中芯國際(981 HK)跌8%，比亞迪(1211 HK)跌4.3%，恒大健康(708 HK)跌5.9%。昨夜美股上升，繼續受新冠病毒疫苗研發有進展的消息推動，道指升0.85%，連升第四天。圖表上，恒指近幾天回調整固，已消化早前超買的壓力，短期支持於6月份浪頂25,300及上升軌約25,000。

  

• 新經濟股短期整固，中期仍看好。中國今早將公布二季度GDP及6月份固投、零售、工業生產數據，市場估計GDP同比增長2.1%（一季度收縮6.8%）。市場亦關注美國今晚公布申領失業金人數。假如中美之經濟數據均勝預期，加上疫苗研發有進展，或會造成板塊輪動，資金由新經濟股轉投憧憬復甦的舊經濟股。不過，由於經濟復甦前景仍甚不明朗，加上中美關係緊張，估計盈利能見度高之互聯網及醫療等新經濟股中綫仍會有較佳表現。

  

個股速評

• 安踏上半年盈利料倒退，下半年指引保守，微調目標價，維持買入。安踏體育(2020 HK)昨天收市後發布盈警，料上半年純利同比跌不超過25%（未計分佔合營公司虧損）或不超過35%（計及分佔合營公司虧損），主要由於：1) 安踏品牌及其他若干品牌產品的銷售受新冠病毒影響，整體收益持平或下降不多於5%；2) 安踏品牌及FILA品牌的毛利率略為下降；3) 公司主動向分銷商給予信貸期彈性，所以預期損失率將上升，並導致應收貿易賬款虧損撥備增加；4) 整體員工成本上升，包括股份獎勵計劃的開支。若扣除Amer Sports合營公司之虧損及員工股份獎勵計劃的成本，經調整純利同比下跌中單位數百分比。展望下半年，公司給予較保守的指引：安踏品牌／FILA之零售銷售增長目標由雙位數百分比／30%以上調整至5%／20%以上，主要由於假設零售折扣較大導致較低的平均售價。我們認為，公司之庫存水平仍較高（FILA達8個月），而偏高的零售折扣料於三季度持續。不過，我們仍相信安踏及Amer表現將跑贏行業，帶動公司即將重回增長，估計19-22年盈利年均複合增長21%。我們將安踏之20／21／22年攤薄後每股盈利預測下調4%／3%／3%，目標價由95.55港元下調至92.78港元，維持 “買入” 評級。