- 恒指有望重回升軌，熱炒板塊回吐。港股昨天急跌，恒指跌511點或2.0%，收報24,971，失守25,000。大市成交回升至1,998億港元。中國公布二季度GDP勝預期，投資者反而對貨幣政策寬鬆的憧憬降溫，A股及港股均出現沽壓。科網股捱沽，騰訊(700 HK)跌5.5%，美團(3690 HK)挫7.7%。近日熱炒的芯片及新能源汽車概念股亦急跌，中芯國際(981 HK)暴跌25%，吉利汽車(175 HK)跌12%，是最差藍籌。昨夜美股下跌，道指跌0.50%，四連升告終，納指跌0.73%，科技股繼續出現較大獲利回吐壓力。美國首次申領失業金人數上周僅減少1萬人，報130萬，高於市場預期的125萬，反映勞工市場復甦速度隨着疫情惡化而減慢。恒指連日回調後，今日可望溫和反彈並，只要能重上升軌25,000之上，升勢未被破壞，仍有望反覆向上，其中科網股回調後料可再領漲。
- 中國二季度GDP復甦勝預期，但內需及居民收入較落後。中國公布二季度GDP同比增長3.2%，優於我們／市場預期的3.0%／2.4%，較一季度之收縮6.8%大幅改善。上半年GDP同比下降1.6%。整體而言，供給端復甦較快，工業活動及第二產業環比增長，但需求端復甦較慢，其中6月份社會消費品零售總額同比下降1.8%。我們從6月份之PMI、通脹及貿易數據觀察到需求復甦的跡象，但消費需求受制於較疲弱的城鎮居民收入（上半年同比實際倒退2.0%，落後於GDP），疫情過後之反彈力度或較弱。
- 台積電調高指引，有利手機設備行業氣氛。全球最大半導體生產商台積電(TSM US)公布第二季業績，盈利同比大升81%，較市場預期高9%，收入增長34%，毛利率亦勝預期。公司亦對全年展望正面，雖然第四季將失去華為訂單，但由於5G手機及高效能運算之需求強勁，公司調高全年收入及資本開支指引。我們相信，台積電上調指引有助舒緩市場對下半年智能手機及高效能運算產品需求之憂慮，尤其是蘋果產業鏈（蘋果於下半年是台積電最大客戶）。鑑於英美對華為的禁制帶來短期不明朗因素，我們較看好蘋果產業鏈、5G供應鏈及受惠數據中心需求的公司，包括鴻騰精密(6088 HK)、立訊精密(002475 CH)、比亞迪電子(285 HK)。
個股速評
- 長城汽車受惠新產品周期，評級升至買入。長城汽車(2333 HK) 上半年銷量同比下跌20%，但月度銷量自3月份起持續環比改善。長城的新一代SUV旗艦哈弗H6將於8月份推出，標誌新一輪產品周期。同時，長城之皮卡車上半年銷量超預期，受政策支持（上海、重慶等地放寬皮卡進城限制）。我們預期皮卡車之市場滲透率上升，而長城身為行業龍頭，市佔率亦料上升，估計其皮卡車今年銷量同比大增61%。我們將長城之評級由 “持有” 升至 “買入”，目標價由4.7港元上調至7.5港元。
- 睿見教育擬建設高等教育學院，料有利估值，維持買入。睿見教育(6068 HK)公布，計劃於東莞市建設一所民辦高等教育學院（東莞市光正科技學院），主要培訓大專學生以具備大數據、機器人、智能製造及人工智能相關技能。公司已分別與哈爾濱工業大學及哈工大大數據集團各自訂立合作協議。根據協議，哈工大大數據集團將負責設計課程、大綱及教學計劃，及組成專業的教學團隊。根據艾瑞深校友會網，哈爾濱工業大學於2020中国985工程大学排名位列第16。公司正等待東莞市政府批准，以獲取土地建校，預期可容納最多約10,000名學生。我們認為，此發展計劃有利睿見：1) 擴展至高等教育，業務更多元化；2) 高等學院可選擇註冊為牟利學校，經營風險較低；3) 高等教育股估值較高（市值10億美元以上的平均預測市盈率約22倍 vs 睿見約14倍），進軍高等教育或有助提升睿見之估值。我們維持 “買入” 評級及目標價4.6港元，相當於20年預測市盈率18倍。
