關注中美關係，恒指料二萬五上落

宏觀及行業                                                

• 關注中美關係，恒指料二萬五上落。港股昨天反彈，恒指一度跌穿25,000，但其後隨A股V型反彈，收市升205點或0.82%。昨夜美股下挫，道指跌1.31%，納指跌2.29%。美國上周首次申領失業金人數141.6萬人，高於市場預期之130萬及前周之130.7萬，或反映疫情有礙就業市場復甦。但持續申領失業金人數回落至1,620萬人，低於預期。黃金繼續發揮避險功能，逼近1,900美元。估計港股今天將隨美股低開，恒指繼續於25,000關口上落。中美關係緊張是短期市場焦點。美國總統特朗普表示，即時起以對待中國內地的同等地位對待香港，又指可能關閉更多中國駐美領事館。疫情方面，香港昨天新增111宗本地確診個案，創單日新高，料繼續拖累本港地產、零售及餐飲股表現。

 

• 中石油中石化出售管道資產予國家管網，有利下游燃氣分銷板塊。中石油(857 HK)及中石化(386 HK)昨夜公布，向國家管網集團出售管道資產。另外，昆侖能源(135 HK)公布，仍在就可能資產出售與國家管網進行磋商，相關細節尚未落實。中石油及中石化出售資產之交割日定為2020年9月30日，我們認為進度相當快，顯示中國加強天然氣市場改革，朝着建設 “X+1+X” 油氣市場體系（上游油氣資源多主體多渠道供應、中間統一管網高效集輸、下游銷售市場充分競爭）的目標進發，相信有利下游燃氣分銷行業之氣氛，利好華潤燃氣(1193 HK)、新奧能源(2688 HK)及中國燃氣(384 HK)。

  

個股速評

• 中國新能源汽車市場潛力巨大，首予比亞迪買入評級。我們預計中國新能源汽車市場在政府政策和技術創新的推動下，將進入快速增長期，銷量在2020-2025年間之複合年增長率有望達到43%。作為中國新能源汽車領域的龍頭，比亞迪(1211 HK / 002594 CH)於2019年在新能源乘用車中排名第1，同時在新能源商用車中排名第4。我們相信，憑藉其技術優勢和品牌知名度，公司將繼續保持出色的業績。由於其供應鏈逐步外供有助於比亞迪在動力電池和IGBT領域（絕緣柵雙極型晶體管）的價值得到釋放，公司正經歷估值重估的過程。我們對比亞迪的未來增長潛力感到樂觀，認為重估過程尚未完成，首次覆蓋給予 “買入” 評級，H股目標價100港元，A股目標價112.12元人民幣。

    

• 長汽二季度盈利大升142%，遠勝市場預期，維持買入。長城汽車(2333 HK)昨天收市後公布上半年初步業績，收入／純利同比跌13%／24%，主要原因是受新冠疫情影響，銷量同比減少，及繼續加大研發投入。這意味二季度收入／純利同比增長25%／142%，遠勝市場預期。我們認為，二季度的強勁表現是由於 1) 銷量同比／環比增長17%／63%；2) 高端車型銷售佔比上升，推升均價及毛利率；3) 成本控制；4) 滙兌收入。長汽將於三季度推出多款新車型，包括哈弗H6、哈弗大狗、WEY 坦克300等。我們估計下半年長汽銷量同比增長11%，並繼續受惠成本控制。另外，長汽於7月20日發佈 “檸檬”、“坦克”、“咖啡智能” 三大技術品牌，向全球化科技出行公司的目標邁進。我們認為強勁的二季度業績及科技平台的策略，將有助長汽之股價表現，評級維持 “買入”。

 

• 中信建投上半年盈利大增近一倍，料將受惠新三板及創業板改革。中信建投 (6066 HK)昨天公布上半年業績快報，根據中國會計準則，上半年營業收入99億元人民幣／淨利潤45.8億元，同比增長67.6%／96.5%，主要原因是由於報告期內公司自營投資業務收入、經紀業務手續費淨收入及投行業務手續費淨收入等同比均有較大幅度增長。這意味二季度淨利潤環比增長35%，ROE升至18%。我們繼續看好中信建投，因公司對投行收入增長敏感度較高，以及ROE領先同業（我們估計本年度達14.8%）。短期內之催化劑料包括7月27日新三板精選層開市，及深圳創業板首批註冊制新股料於8月份上市。維持 “買入” 評級 ，目標價15.3港元，是我們的行業首選之一。