宏觀及行業
- 恒指反彈受制二萬五，料隨美股回調。港股昨天反彈，恒指高開339點報24,943，但已是全日高位，收市升幅收窄至170點或0.69%，主板成交跌至1,124億港元。科技股領漲，本周新推出的恒生科技指數漲3.51%。金價創新高後回落，金礦股普遍獲利回吐。昨夜美股下跌，道指跌0.77%，納指跌1.27%，受累多家焦點企業之業績遜預期。圖表上，恒指連續兩天之盤中反彈均受制於25,000阻力，估計短期內仍傾向回調整固，支持於中期升軌約24,000。市場觀望今晚美國聯儲局議息結果，而局方昨天已表示將政府、企業和個人的多項緊急貸款計劃延長3個月至今年底。
- 騰訊建議私有化搜狗，有助提升效率及回報率。搜狗(SOGO US, 未評級)公布，接獲騰訊(700 HK, 買入)初步提出以每股9美元現金收購剩餘ADS股份。交易一旦完成，搜狗將成為騰訊之間接全資子公司及並從紐交所退市。騰訊於2013年開始投資搜狗，目前持有搜狗39.2%股權及52.3%投票權。搜狗目前為騰訊部份產品如微訊提供搜尋服務，約35%流量來自騰訊。我們認為，此收購及私有化建議有利騰訊及搜狗，對騰訊而言，有助 1) 提升搜尋演算能力，從而進一步改善廣告業務之回報率；2) 搜狗可全面配合騰訊之產品如微信小程序；3) 加強騰訊於搜尋市場的地位，目前來自頭條搜索和阿里之夸克之競爭趨升。
- 偉能配股後股價反應過度，緬甸項目預期回報高，維持買入。偉能集團(1608 HK)於7月23日完成以先舊後新配售8,300萬股，集資淨額2.99億港元，擬用於投資緬甸合資公司、其他潛在IBO項目、償還債務及一般營運資金。宣布配股後，股價至今累跌30%，我們認為反應過度，因為配股僅帶來約3.2%的攤薄，並有助淨負債比率由去年底之112.7%下降至約81.8%。我們估計，偉能的緬甸合資公司投資了超過55億港元以建設1,060兆瓦裝機容量，根據我們的基準情境估算，可帶來20%內部回報率（IRR），高於偉能其他IBO項目，而且若能有效管理LNG成本、使用率及能源效益，項目回報率有提升空間。我們相信偉能20／21年每股盈利大增147%／62%，目標價微調至5.47港元以反映配股的攤薄，維持 “買入” 評級。
