宏觀及行業
- 恒指反彈阻力25,800。恒指昨天漲353點或1.42%，大市成交1,441億港元，與前天相若。金融股較強，滙豐(5 HK)漲4.8%，友邦(1299 HK)升3.0%，恒生科技指數則逆市跌1.67%。昨夜美股上升，道指升1.05%，科技股回勇，納指漲2.13%。美國總統特朗普宣布與Moderna(MRNA US)達成採購1億劑疫苗的協議，利好市場氣氛，投資者亦繼續觀望國會能否通過新的經濟刺激計劃。今天多隻港股將公布業績，包括中移動(941 HK)、銀河娛樂(27 HK)、李寧(2331 HK)、聯想集團(992 HK)等。圖表上，恒指過去兩周多次回落至100天平均綫都獲支持，短期反彈阻力料於250天綫約25,800。
- 中國7月份智能手機出貨量疲弱，較看好蘋果產業鏈。根據中國工信部，7月份國內智能手機出貨量2,126萬，同比下跌36%，跌幅大於5月／6月之12%／17%，反映國內需求於4月份因延後需求釋放而反彈後，於7月份繼續下滑。7月份表現疲弱亦由於缺乏新產品推出及消費者等待稍後推出的 Mate 40 和 iPhone 12。整體而言，我們認為上述疲弱的中國7月份數據，加上印度市場的需求或續受疫情打擊（二季度同比跌51%），將令Android產業鏈表現較弱。相對而言，我們於下半年較看好蘋果產業鏈，料將受惠5G iPhone帶來的上升周期，以及Apple Watch和TWS耳機之動力，個股看好鴻騰精密(6088 HK，買入)、立訊精密(002475 CH，買入)、比亞迪電子(285 HK，買入)。
- 騰訊業績勝預期，手遊表現強勁，上調目標至624港元。騰訊(700 HK)昨天收市後公布中期業績，二季度收入／經調整純利同比增長29%／28%，較市場預期高2%／3%。遊戲收入保持動力，同比增長40%，其中手遊增長62%，勝市場預期之約50%增速。我們對下半年手遊收入增長看法維持正面，料三季度同比增長45%，受惠海外市場貢獻上升、全球疫情下玩家在綫時間增加，及主要遊戲帶來延後收入。另一方面，廣告業務增長放緩，二季度同比增長13%，遜市場預期之18-20%增幅，及一季度之32%，主要由於宏觀經濟影響下，品牌廣告需求疲弱，及部分綜藝節目與電視劇的製作和播放延遲影響。但我們預期三季度廣告業務增速回升，受熱播劇集如《三十而已》所推動。綜合而言，騰訊在新冠疫情下較具防守力，而手遊強勁表現、新業務擴張及小程序之潛力將帶動長期增長。我們調高20／21／22年度每股盈利預測6%／5%／5%，目標價由500港元上調至624港元，相當於21年預測市盈率35倍，評級維持 “買入”。
