宏觀及行業
- 恒指回調但沽壓不大，觀望中美會議。昨天恒指先升後跌，早段高見25,490，收市微跌13點，市場消化企業業績，及觀望中美據報最快本周末舉行視像會議討論首階段貿易協議履行情況，大市成交回落至1,165億港元。電訊股急升，聯通(762 HK)業績勝預期，股價大漲26%，並帶動中電信(728 HK)升11%，業績符預期的中移動(941 HK)升3.6%。昨夜美股變動不大，道指跌0.29%，納指升0.27%。美國上周首次申領失業金人數96.3萬人，勝市場預期的110萬人，但國會就新一輪紓困措施的談判繼續僵持。技術走勢上，恒指昨天高位回吐但成交縮減，反映沽壓不大，估計短綫仍有機會上試250天綫約25,800。
- 恒指季度檢討，阿里、美團染藍大熱。今天收市後，恒指公司將公布指數季度檢討，是同股不同權公司獲准納入恒指選股範圍後首次，估計今次阿里巴巴(9988 HK)及美團(3690 HK)很大機會晉身恒指成分股，但相信市場已充份反映此預期。另外，考慮到恒指公司未必會一次過替換多隻成份股，市場同樣有憧憬的小米(1810 HK)未必能於今季染藍，須防股價短期受壓。
- 檢視中美首階段貿易協議。據我們的經濟師估算，截至今年6月底，中國採購美國商品只達到首階段貿易協議所載2020年目標之22.9%，其中一季度受疫情影響，採購量同比跌9%，二季度回復增長12.6%，上半年合計增長2.1%。目前環球經濟及貿易仍受疫情打擊，首階段協議之目標看來難以達到（要達到2020年目標，意味美國商品出口至中國須於下半年同比大增約2倍），理想情況是中美會談以考慮修訂或延後執行首階段協議，但在美國大選前夕，不難預見雙方關係持續緊張。
- 高鑫零售業績勝預期，啟動多業態開店模式，上調目標價。高鑫零售(6808 HK)公布上半年業績，純利同比增加17%至20.62億元人民幣，高於市場預期3%。期內收入增加5%至532億元人民幣，優於中國零售銷售（下跌11%）及全國50個主要零售商表現。收入增長主要來自5.7%的同店銷售增長、強勁的B2C業務及食品通脹。由於疫情及消費者習慣轉變，線上店日均單量由2019年之640單，升至今年一季度逾750單、二季度逾950，管理層預期今年底升至1,200單。高鑫啟動多業態開店模式，實體店開店將會小型化和社區化，主力開展中型超市及小型超市，及縮短與顧客的距離，藉以提升市佔率。其他增長策略包括天貓超市共享庫存、社區團購，及繼續貫徹大賣場重構。我們上調公司之20-22年度純利預測1-4%，以反映較強的擴張計劃，目標由15.32港元上調至15.6港元，維持 “買入” 評級。
