2020上半年營業額及基本盈利分別上升19%至282億元(人民幣‧下同)及21%至24.5億元。重申買入評級，維持中國奧園為我們首選股份之一。2020年1-7月份的合同銷售金額為604億元，相當於完成全年銷售目標的46%。公司以不同方法增加土地儲備，截至6月末，總土地儲備達4,874萬平方米(權益比78%)。維持目標價15.48港元不變，重申買入評級。
- 中期基本盈利升21%。奧園2020上半年營業額及純利分別上升19.3%至282億元及6.3%至24.2億元，期內交付面積增加39%至288萬平方米，因而帶動營業額上升，邊際利潤保持穩定，但2020上半年有效稅率增加5.1個百分點至53.6%。扣除匯兌損失及投資物業重估，2020上半年基本盈利增加21.0%至24.5億元。
- 至7月末完成46%的銷售目標。2020年1-7月份，合同銷售金額增加0.2%至604億元，截至7月末，奧園完成2020年銷售目標1,320億元的46%。公司計劃在2020年推出2,200億元的物業供銷售。在今年餘下時間，公司會在華南地區加大銷售力度，以完成全年銷售計劃。此外，今年收購京漢股份(000615 CH, 未評級)29.3%股權將可補充華北地區的銷售力量。
- 多渠道補充土地儲備。奧園在2020上半年購入44個物業項目，總建築面積為695萬平方米(權益比76%)，截至6月末，總土地儲備達4,874萬平方米(權益比78%)，分佈在國內及海外90個城市，平均土地成本為每平方米2,727元。除了利用基本土地拍賣外，公司還採取收購及舊改方法來增加土地儲備。期內，公司收購京漢股份29.3%股權，增加了在北京、天津、重慶、成都、南京’廣東及河北的投資。此外，公司參加了超過50個城市更新項目，預期供銷售的面積達1,759萬平方米，其中95%位於大灣區。
- 重申買入評級。截至2020年中，預售和待入帳的物業項目合共1,800億元，為未來兩年的收入提供可見性。於2020年，淨負債比率為79.8%，現金與短期負債為1.5倍，財政狀況健康。因為投資物業重估，我們輕微調整盈利預測，我們預期2020年淨利潤增加57%至65.8億元，以及2021年淨利潤增加13%至74.0億元。同時維持目標價15.48港元不變，相對2020年底預測資產淨值折讓50%（即每股30.95港元）。
