宏觀及行業
- 美股創新高後倒跌，恒指支持25,000。港股昨天因颱風吹襲而延後於下午開市，並隨A股向下，恒指收市跌188點或0.74%。大市成交僅846億港元。港交所(388 HK)中期業績勝預期，主要是投資收益帶動，但股價跌1.4%。恒安(1044 HK)業績後股價跌5.4%。昨夜美國聯儲局公布7月會議紀錄，委員對疫情下的經濟前景並不樂觀，且質疑以買債方式控制孳息曲綫之潛在成效。會議紀錄公布後，市場反應負面，原本創新高之標指收市倒跌0.44%。今日港股料隨美股下跌，恒指短期支持於25,000。友邦保險(1299 HK)今早公布業績，上半年新業務價值同比下跌37%，遜市場預期，股價今日料受壓。市場觀望阿里巴巴(9988 HK)今天公布業績。
- 三一國際業績後股價回落，估值吸引，維持買入。三一國際(631 HK)公布中期業績後，過去兩天股價累跌9%，提供了低吸的機會。上半年純利／核心純利同比增長16%／7%，其中收入升25%勝預期，但毛利率跌4個百分點至27%，遜預期。我們認為，毛利率下跌是由於公司推出新產品以帶動增長，而非議價能力下降。管理層有信心下半年收入同比增速加快至30%，而公司綜合毛利率預期約29%。我們估計公司20-22年每股盈利年均複合增長25%，主要動力來自寬體礦車之高增長、大型港口設備之強勁訂單，及清晰的成本減省計劃。股價回調後，20年預測市盈率僅9.6倍，估值吸引。我們輕微調整目標價至5.89港元，相當於20年預測市盈率15倍，維持 “買入”。
- 利郎料下半年零售額回復增長，上調目標價，維持買入。品牌男裝股利郎(1234 HK) 上半年收入／純利同比減少29%／31%，符合早前盈警之估計。業績下跌主要由於利郎取消部分分銷商2020年春夏季訂貨會訂單，以及毛利率下跌。公司財政穩健，中期派息比率維持穩定於69%（去年同期為73%），若保持此派息比率，我們估計20及21年股息率分別達9%及11%。管理層維持下半年 “LILANZ” 產品總零售額不低於中單位數百分比增長的目標。我們認為7-8月之零售額正增長對下半年表現有支持（相對於一季度／二季度之跌40-45%／15-20%）。管理層亦有信心電商之增長將於下半年持續。我們將20／21／22年每股盈利預測下調15%／3%／6%，但目標價調高至5.89港元，因目標市盈率由20年度8倍過渡至21年度8倍，維持 “買入”。
