恒指料維持區間上落

宏觀及行業                                                

• 恒指料維持區間上落。港股上周五反彈，恒指升322點或1.30%，重上二萬五關口。香港第三波疫情漸受控，地產股及澳門博彩股領漲，科技股跑輸，恒生科技指數僅升1點。上周五美股三大指數均升不足1%。估計恒指短期內繼續於100天綫24,500及250天綫25,800之間上落。展望本周，市場觀望周四美國聯儲局主席鮑威爾在Jackson Hole貨幣政策年會上的網上發言，焦點於聯儲局會否研究改變通脹目標及推出更多貨幣刺激政策。其他焦點包括美國國會能否達成新紓困計劃、中美關係、疫苖研發等。《金融時報》報道，美國總統特朗普可能以快速追蹤方式，令藥廠阿斯利康與牛津大學合作研發中的新冠肺炎疫苗可在11月大選前在美國應用。另外，今天瑞聲科技(2018 HK)、中國海外(688 HK)、九毛九(9922 HK)、中信証券(6030 HK)等將公布業績。

   

個股速評

• 美團季度盈利遠超預期，維持買入，上調目標至290港元。美團點評(3690 HK)公布中期業績，截至6月底之二季度，收入同比升9%，較市場預期高5%，經調整溢利增長82%至27.2億元人民幣，遠超市場預期之4千萬元，主要由於銷售及營銷開支較低及新業務虧損率收窄。美團於一季度受疫情拖累錄得淨虧損後，二季度之利潤率創新高，帶來驚喜。按業務分類，餐飲外賣／到店、酒店及旅遊／新業務之季度收入同比 +13%／-13%／+22%，均勝我們預期。綜合而言，美團之復甦步伐勝同業及超預期，我們對其三季度展望及長期增長更趨樂觀，對20／21／22年度之收入預測調高1%／1%／2%，經調整溢利預測調高155%／10%／9%，目標價由147港元調高至290港元，維持 “買入” 評級。

  

• 中聯重科上半年盈利增長56%，恢復派息，維持買入。中聯重科(1157 HK / 000157 CH) 公布中期業績，上半年純利同比增長56%至40.3億元人民幣，相當於早前盈喜預測區間之中位數。單計二季度，純利大增90%至約30億元，因收入增長49%及成本減少。管理層表示，毛利率於二季度同比下跌1.2個百分點至28.8%後，6月份開始已回穩，相信有助提高投資者信心。派息方面有驚喜，公司於2019年度暫停派發股息，今次恢復派發中期股息每股0.21元人民幣。我們繼續看好中聯重科，由於混凝土機械及起重機械處於增長周期、挖掘機及高空作業平台快速增長，及以非公開發行A股引入策略投資者。我們調高20-22年盈利預測3-6%，以反映開支比率較低及其他收入較高，H股目標價上調至11.2港元，A股目標價上調至10.2元人民幣，評級均維持 “買入”，是我們的行業首選。

   

• 小米二季度盈利料見底，受惠華為弱勢，維持買入。小米(1810 HK)將於本周三（26日）公布中期業績，我們估計二季度收入／經調整溢利同比 +3%／-27%，較市場預期高 4%／10%，估計毛利率14.3%，與去年同期相若，經營開支比率料升至9.9%（去年同期8.8%），因推廣開支增加及印度市場受疫情影響。二季度智能手機出貨量料同比減少11%，因海外市場增長部份抵銷中國／印度市場之22%／48%下跌。我們估計為，小米盈利於二季度已見底，三季度起將受惠中國及印度市場復甦，以及由於華為於海外市場之弱勢，小米於歐洲及東南亞市場佔有率料上升，而其於中國之市佔率料亦將回升。我們上調小米之21-22年每股盈利預測7-8%，以反映較高出貨量及利潤率，20-22年每股盈利複合增長料達37%，目標價上調至21.0港元，相當於21年預測市盈率25倍，維持 “買入”。催化劑包括5G產品推出及需求復甦。