- 恒指連升兩天，挑戰25,800。恒指昨天升438點或1.74%，主板成交升至1,402億港元。過去兩天恒指累漲760點或3.1%。業績股表現分歧，美團(3690 HK)漲逾8%創新高，瑞聲(2018 HK)則曾跌近9%，收市跌1.8%。昨夜美股亦上漲，標指及納指再破頂，道指更升1.35%領漲，傳統行業如運輸、能源和金融跑贏科技股，主要憧憬新冠肺炎疫苖於美國可能在11月大選前能使用，以及美國食品及藥物管理局批准將已康復新冠肺炎患者的血漿用於治療。由於港股昨天上漲已部份反映疫苗的憧憬，今天未必能隨美股上漲，料恒指短期阻力於250天綫約25,800。香港疫情第三波進一步回落，昨天新增確診僅9宗，有利本港地產、零售及餐飲股表現。今天安踏(2020 HK)、碧桂園(2007 HK)、融創(1918 HK)、世茂(813 HK)、新華保險(1336 HK)等將公布業績。
- 瑞聲季績遜市場預期，毛利率續受壓，評級持有。瑞聲科技(2018 HK) 昨天中午公布中期業績，二季度收入同比增長12%，勝預期，但純利同比下跌21%至2.68億元人民幣，較我們／市場預期低11%／34%。毛利率維持跌勢，二季度跌至23.3%（去年同期25%），符合我們預期但低於市場預期之約30%，主要由於光學產品毛利率僅13.8%（指引為30%）。展望下半年，我們對瑞聲之光學產品毛利率維持保守預期，由於高端產品需求弱、華為（瑞聲光學產品之第二大客戶）之不明朗因素及行業競爭激烈，估計光學毛利率於三／四季度為22%／25%。我們調高20-22年每股盈利預測2-8%，以反映較高之 iPhone 出貨量預測，但盈利預測仍較市場預期低13-22%，主要由於較低之毛利率估計。目標價略為調高至47.3港元，相當於21年預測市盈率21倍，維持 “持有” 評級。
- 中信証券各項業務表現強勁，維持行業首選之一。中信証券(6030 HK)昨夜公布中期業績，上半年純利同比增長38%至89.3億元人民幣，與業績快報所載相同。二季度營業收入環比增長19%，較我們預期高，各項業務都表現強勁。二季度業績亮點包括：1) 投資收益環比／同比升6%／64%至118億元，投資收益率維持於較高水平5.4%；2) 投資銀行手續費及佣金收入環比升49%，由於公司之IPO項目儲備強勁，我們預期投資業務於下半年繼續增長；3) 經紀業務佣金收入環比跌13%，勝行業之22%跌幅，我們估計公司市佔率於上半年同比上升0.7個百分點；4) 資產管理手續費於上半年同比增長23%，勝行業之9%增幅。業績較負面的是上半年信用減值損失同比升兩倍。中信証券目前估值為預測市帳率1.18倍，接近歷史平均1.19倍。我們維持 “買入” 評級，繼續是我們的行業首選股份之一，目標價維持於24.6港元，相當於20年預測市帳率1.5倍，以反映其行業領先地位、受惠資本市場改革及預測ROE復甦。
中國海外上半年業績持平，財務穩健，維持買入。內房股中國海外(688 HK)昨天中午公布業績，上半年收入同比升11%至886億元人民幣，核心利潤同比升0.3%至179億元，首七個月合約銷售同比微升0.1%至1,935億元。截至6月底，未入帳預售額1,555億元，應佔土儲6,159萬平方米。中國海外之淨負債比率僅33%，手頭現水1,114億元人民幣，是財務最穩健的內房股之一。內地政府近期收緊發展商之財政要求，我們相信公司將會善用其財力增加土儲。我們估計20／21年度純利增長20.5%／11.2%，調高NAV預測，目標價調高至30.49港元，相當於對21年底 NAV預測折讓30%，維持 “買入” 評級。
