- 中美官員通話，恒指上試25,800。港股昨天表現反覆，雖然市場不乏好消息，但恒指之前兩天已累升3.1%，出現獲利回吐壓力。中美官員昨天早上就貿易問題遙距通話，雙方聲明均認同首階段協議取得進展，同意採取必要行動確保協議成功。人民銀行則以逆回購淨投放2,000億元人民幣。恒指收市跌0.26%，大市成交回落至1,288億港元。澳門博彩股及香港地產股表現較強，科技股則跑輸，恒生科技指數跌1.45%，手機設備股舜宇(2382 HK)及瑞聲(2018 HK)分別跌4.8%及7.4%，是最差藍籌。昨夜美股個別發展，美國8月份消費者信心跌至2014年以來的最低，遠遜預期，加上油價上升拖累航空股，道指跌0.21%，但科技股造好，納指和標指再創新高。今天小米(1810 HK)、中國人壽(2628 HK)、華潤置地(1109 HK) 、石藥(1093 HK)、蒙牛(2319 HK)、碧桂園服務(6098 HK)等將公布業績。
- 安踏上半年毛利率穩健，下半年指引正面，調高目標價。安踏體育(2020 HK) 昨天收市後公布中期業績，上半年純利同比跌28.6%至16.58億元人民幣，符合盈警之預期。期內毛利率勝預期，同比升0.7個百分點至56.8%，高於我們預期的51%。管理層對下半年指引正面，指7-8月份零售銷售增長略勝二季度，有信心下半年FILA／安踏增長達20%以上／5%。公司同時公布，將安踏品牌的業務模式由批發分銷轉型至直面消費者（Direct to Consumer），現正重組約 3,500家安踏品牌店，其中 60%將轉為直營，公司將合共支付約20億元，主要與產品銷售退回相關。此安排將令20年度減少約10億元銷售及2億元經營利潤，但將提升21-22年度毛利率，因批發折扣減少。我們將20／21／22年度之攤薄後每股盈利預測調高3%／3%／4%，19-22年度複合年均增長22%，以反映直面消費者業務轉型以及較強的利潤率，目標價調高至101.84港元，相當於21年預測市盈率32倍，維持 “買入” 評級。
- 海底撈上半年開店速度勝預期，翻檯率復甦不俗。餐飲股海底撈(6862 HK)昨夜公布上半年業績，收入同比跌16.5%至97.6億元人民幣，淨虧損9.65億（去年同期淨利潤9.11億），與盈警預期之約9億元虧損相若。虧損原因主要包括毛利率下跌2.6個百分點至55.5%、工資與折舊及攤銷等成本相對固定、短期借貸增加令財務開支上升。我們認為業績有幾個亮點：1) 上半年於內地／海外淨增加152／15家海底撈餐廳，已佔我們估計之全年淨增長之48%／83%，而過往三年之上半年淨開店僅約佔全年之35%；2) 人均消費於內地／海外增長8%／3%；3) 平均翻檯率於二季度復甦不俗，估計4月份已達盈虧平衡水平。我們目前對海底撈之評級為 “買入”，目標價檢討中。
碧桂園今年增長放緩，調低目標價，維持買入。內房股碧桂園(2007 HK)昨天中午公布業績，上半年收入同比跌8.4%至1,850億元人民幣，核心純利跌8.6%至146億元，因建築及交付受疫情影響延後，以及新業務帶來初期投資虧損。上半年合約銷售減少5.3%至2,670億元，公司下半年將推出6,412億元的應佔可供銷售貨值，而全年合約銷售目標為6,085億元，預期首8個月之累計銷售將回復同比增長。我們下調20／21年盈利預測11.1%／3.7%，目標價調低至13.36港元，相當於20年底預測NAV折讓50%，維持 “買入” 評級。
