偉能集團上半年交出了強勁業績，盈利同比增長84.6%至2.63億港元。公司上半年新增IBO項目138.8兆瓦，同時實現了令人驚訝的SI業務銷售量，在上半年受疫情影響帶來挑戰的背景下交出了靚麗答卷。緬甸合營企業共計1.06吉瓦項目亦在9個月內完成安裝投入生產。我們預期公司上半年的多項付出將在下半年獲得豐厚回報，並使盈利增速顯著加快，尤其是來自緬甸聯營公司的盈利分享。我們重申對於偉能集團的買入評級，目標價維持每股5.47港元不變。
- 上半年盈利超我們預期7.5%。收入出乎意料同比增長70.4%至20.5億港元，增長主要受SI業務超預期高增速及IBO業務穩定增長所致。其它收入及收益錄得8,800萬港元，主要包含諮詢收入及資產處置收益分別為6,200萬及1,400萬。由於公司雇傭了更多的員工來處理LNG相關業務，期內管理費用錄得同比增長42.6%。財務成本隨負債規模下降同比實現8.5%降幅，顯示公司對負債成本及杠杆率（含7月份配售融資後，淨負債率下降至74.5%）的良好控制。上半年淨利潤實現2.63億港元，同比增長84.6%，高於我們預期7.5%。公司宣佈派發股息1.51港仙，對應上半年每股盈利派發率為14.6%。
- SI業務實現超預期銷售。SI業務部門收入同比增長104.6%，較我們預期高96.7%。管理層透露在中國及亞洲市場需求較強，同時上半年有一些臨時性的機組需求拉動上半年收入快速增長的主要原因。SI業務毛利同比下降5.4百分點至17.6%，主要受疫情影響帶來運輸受阻，公司為實現SI機組交付花費了額外成本所致。管理層預期下半年SI業務銷售恢復正常水準，預期全年SI業務實現高單位數收入增長。
- IBO業務擴張如期進展。IBO業務毛利率同比下滑8.7百分點至37.7%，主要由於公司在巴西新增了含燃料成本在內的運營機組。除此因素外，管理層解釋在亞洲大多數不含燃料成本的項目毛利率維持穩定。緬甸合營項目在不足1個月的運營期間內實現了2300萬港元利潤分享，再一次確認該項目的盈利性。展望下半年，我們預期IBO業務貢獻持續穩定的運營利潤增長，緬甸合營項目全年將帶來3.1億港元利潤分享貢獻。
- 下半年盈利增速加快，重申買入評級。我們對盈利預測及目標價不作調整。我們認為公司下半年盈利釋放具有較高的可見度。公司目前估值處於2020/21年預測市盈率10.8/6.7倍，價值顯著低估。在股價大幅回檔後，我們認為目前是很好的買入時機。
