美股連日破頂，恒指仍上望25,800

宏觀及行業                                                

• 美股連日破頂，恒指仍上望25,800。港股昨天表現反覆，恒指連續第三天於25,320-25,620窄幅上落。A股表現疲弱拖累港股，但午後人民幣滙價走強，兌美元升穿6.9，助恒指回穩，收市微升6點。龍頭科技股普遍上升，阿里巴巴(9988 HK)與京東(9618 HK)齊創新高。手機設備股則維持近日弱勢，瑞聲(2018 HK)及舜宇(2382 HK)跌逾2%。昨夜美股上漲，納指和標指再創新高，納指漲1.73%。市場觀望美國聯儲局主席鮑威爾今晚於Jackson Hole央行年會上演講，憧憬將釋放寬鬆貨幣政策的訊號。另外，美國公布的7月份耐用品定單環比增長11.2%，遠勝預期，亦利好市場氣氛，並令美國十年期國債孳息一度升穿0.7厘。今天中國平安(2318 HK)、中石油(857 HK)、萬科(2202 HK)、中信銀行(998 HK)等將公布業績。

    

個股速評

• 小米季度盈利勝預期，手機市佔率料回升，目標價升至22元。小米(1810 HK)昨夜公布中期業績，二季度經調整淨利潤同比跌7%至33.7億元人民幣，較我們／市場預期高28%／43%，主要由於智能手機均價改善（同比升12%）、廣告業務收入增長23%，及互聯網服務毛利率回到60%以上。我們認為，強勁的季績顯示小米於中國市場5G策略執行力強（產品均價上升）、IoT業務擴展、互聯網服務收入多元化。展望下半年，我們預期小米之智能手機市佔率於中國將見底回升（二季度跌至10% vs 18年一季度15%），因華為受美國壓制。我們估計小米之智能手機出貨量將於三／四季度改善至同比增長 13%／12%，21／22年度料同比增長24%／17%。另外，預期於中國及歐洲市場表現較強將推動互聯網業務收入及提升利潤率，因為中國及歐洲之ARPU較印度市場高。我們調高小米之20-22年每股盈利預測4-13%，較市場預期高15-22%，維持 “買入” 評級，目標價升至22港元，相當於21年預測市盈率25倍。

     

• 華潤置地擬分拆物管業務上市，維持買入評級。內房股華潤置地(1109 HK)上半年收入／純利同比減少2.1%／9.3%，核心純利升3.2%至83.7億元人民幣。上半年合同銷售額同比跌6.7%至1,108億元，公司將於下半年加快銷售步伐，以達到全年目標2,620億元，其中7月份銷售同比大增90%，首七個月累計增長2.5%至1,348億元。另外，公司正考慮分拆物業管理服務及商業運營服務業務獨立上市，並已獲香港聯交所批准。我們上調20／21／22年盈利預測1.0%／0.3%／3.2%，目標價輕微調高至44.79港元，相當於20年底預測NAV折讓30%，維持 “買入” 評級。

   

• 眾安在綫承保虧損收窄，目標價升至49.92元，維持買入。保險股眾安在綫(6060 HK)昨天收市後公布中期業績，上半年實現總保費同比增長14.7%，其中健康生態保費增長115.6%，生活消費生態保費增長40.4%，受惠健康保障意識提高及綫上消費比率上升。消費金融、汽車、航旅之保費則減少，受疫情影響及公司減少發展虧損業務。承保虧損由去年同期之4.92億元減至2.63億元，綜合成本率下降4.8個百分點至103.5%，其中賠付率下降7.3個百分點至56.6%。眾安之科技業務及健康生態升級前景樂觀，其中科技輸出收入於上半年同比增長26.2%，虧損減少34%。我們調高眾安之20-22年盈利預測，以反映較佳的承保表現，目標價升至49.92元，相當於今年預測市帳率4.0倍，維持 “買入” 評級。