恒指先升後跌，仍有待突破250天線
宏觀及行業
- 恒指先升後跌，仍有待突破250天綫。港股昨天先升後跌，恒指早段升穿250天平均綫，高見25,847點，但在內銀股拖累下，收市倒跌245點或0.96%。由於MSCI指數換馬，大市成交金額升至1,818億元。阿里巴巴(9988 HK)及小米(1810 HK)續創新高，騰訊(700 HK)及美團(3690 HK)則隨恒指先升後跌。港交所(388 HK)亦創新高，逼近400港元。昨夜美股個別發展，道指及標指下跌，但納指升0.68%，受惠蘋果(AAPL US)及特斯拉(TSLA US)股份拆細後急升帶動。港股業績期過去，短期焦點轉移至經濟數據。昨天公布的中國8月份官方製造業PMI微跌至51，但非製造業PMI升至55.2遠勝預期。今天將公布財新中國製造業PMI，今晚美國公布ISM製造業PMI。圖表上，恒指仍有待突破橫行局面，在美國貨幣政策維持寬鬆、內地經濟持續復甦等因素支持下，估計短期內向上突破250天綫的機會較高。
個股速評
- 比亞迪上半年業績強，下半年新能源汽車料高增長，維持買入。比亞迪股份(1211 HK) 上半年收入／純利同比跌3%／升14.3%至16.6億元人民幣，意味二季度純利同比大增120%。我們估計比亞迪之增長動力延續至下半年，其中新能源汽車銷量於下半年料同比增長74%，受惠整體中國新能源汽車市場復甦及消費者對其 “漢” 車型之高需求。我們上調20／21／22年每股盈利預測114%／53%／43%，以反映更高的汽車銷量及均價、手機部件及組裝業務短期盈利高增長，但對 “雲軌” 項目的貢獻預測下調。目標價輕微上調至100.9港元，維持“買入” 評級。
- 比亞迪電子業績勝預期，受惠多個增長動力，上調目標至37.7元。比亞迪電子(285 HK)上半年純利同比大增330%至24.7億元人民幣，高於我們／市場預期13%／18%，主要由於手機組裝業務（小米／蘋果）強勁、口罩需求高、毛利率升至13.1%。我們預期公司於小米／蘋果之份額將高速增長，因為行業整合及客戶分散供應商，而玻璃及陶瓷產品需求將受5G拉動。口罩業務方面，我們估計於20／21年貢獻收入205億元／185億元，管理層認為將可擴展至其他醫療產品。我們繼續看好比亞迪電子之5G產品策略、於主要品牌客戶之份額上升，及新發展之口罩業務，調高20-22年每股盈利預測36-86%，目標價上調至37.7港元，維持 “買入” 評級。潛在催化劑包括市佔率加速增長、口罩業務增長強勁，及小米／蘋果產品推出。
- 弘陽服務是地區性高增長物管公司，首次給予買入評級，目標9.0元。弘陽服務(1971 HK)是高增長的中型地區性物業管理公司，其母公司是江蘇省領先發展商之一弘陽地產，來自母公司及關連公司之項目佔弘陽服務之在管面積69%。地區性優勢亦有助弘陽服務收購第三方項目，我們估計第三方項目面積於2019-22年之年均複合增長達49%。公司之商業物業貢獻物業管理收入之39%，我們預計此比率於2022年升至逾50%，受管理費上調及在管面積增加帶動。公司上半年收入／經調整純利同比增長60.4%／64.3%，在管建築面積增長52.9%。我們佔計2019-22年之純利年均複合增長52%，若加上IPO集資所得可能進行的併購，增速或更高。參考同業估值，我們給予目標價9.0港元，相當於21年預測市盈率23倍，評級“買入” 。
