- 恒指反弹成交减，观望美国选举。昨天港股反弹，中国官方及财新制造业PMI均胜预期，恒指收市升353点或1.46%，结束连跌四天走势，但大市成交缩减至1,162亿港元，观望美国大选。内银及汽车股急升，农行(1288 HK)升6.5%，吉利(175 HK)和比亚迪(1211 HK)涨逾一成。昨夜美股反弹，受经济数据支持，美国10月份ISM制造业指数远胜预期。道指收市升1.6%。 恐慌指数 VIX 回落至40以下，反映避险情绪缓和。
- 美国大选前瞻：拜登民调领先，但关键州份竞争激烈。市场聚焦今天的美国总统大选，估计最早于香港时间周三下午能从初步点票结果中分出胜负。不过，由于疫情令邮寄选票众多，点票料花较长时间，如果候选人于关键州份之得票十分接近，料难以于明天内分胜负，可能拖延数天。根据最新的综合全国民意调查，民主党拜登之支持率领先竞逐连任的共和党特朗普6.7个百分点，但于多个关键的 “摇摆州份”，拜登的领先幅度较小，例如于佛罗里达州仅先1.7个百分点，于宾夕凡尼亚州领先2.9个百分点。上届2016年，选举日前特朗普之民调支持率落后3.2个百分点，结果仍在总得票较少、但选举人票较多下（因赢得数个关键州份），击败民主党希拉莉当选，今届亦有可能重演。股市某程度反映了拜登获胜的预期，例如预期受惠其政策的可再生能源行业，近月股价显著上涨。假如结果拜登获胜，股市反应料偏正面，因消除了不明朗因素。若特朗普胜出，市场短期料稍为波动，中港股市则可能担忧中美关系持续紧张而受压。最坏的情况是其中一方候选人对点票结果提出质疑并诉诸法庭，增添不明朗因素，恐怕将有损环球股市气氛，正如2000年的选举日后，扰攘了五周才有正式结果，该期间美股标普500指数最多跌9%。
- 新能源汽车渗透率指标不及市场预期。国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，提及 “2025年新能源汽车新车销量占比达到20%”。虽然早在10月27日，由工信部背书、中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图（2.0版）》中提及，2025年新能源占比达到20%。但我们认为市场没有给予足够的关注，仍然以2019年11月公布的《发展规划》（征求意见稿）中提及的 “2025年占比达到25%” 为行业估值依据。我们认为20%的渗透率目标与今年6月份发布的新版 “双积分” 政策趋势一致，体现该政策将成为十四五期间促进新能源汽车产业发展的重要推手。在2021-2035规划发布后，我们认为市场对于政策支持的憧憬将告一段落，新能源汽车行业相关标的或将出现一定回调，同时市场关注的焦点仍回到交付量等基本面因素。
个股速评
- 中联重科毛利率料改善，股价回落提供买入机会。中联重科(1157 HK／000157 CH) 第三季盈利同比增长85%至16.7亿元人民币，符合早前盈喜之估计区间，期间收入增73%，各个产品分部之收入增长均强劲。毛利率同比／环比收窄2.4／1.8个百分点至27%，主要由于产品组合变化，管理层指，有信心第四季毛利率环比改善，因为新产品之毛利率持续改善，以及第三季公司开始中央采购，将有助降低成本。我们调低20-22年盈利预测2-4%，以反映较高销售但较低利润率，目标价下调至11.2港元／9.56元人民币，维持 “买入” 评级。我们认为，股价近期下挫已过份反映毛利率忧虑，是趁低吸纳的机会。
