- 恒指反彈成交減，觀望美國選舉。昨天港股反彈，中國官方及財新製造業PMI均勝預期，恒指收市升353點或1.46%，結束連跌四天走勢，但大市成交縮減至1,162億港元，觀望美國大選。內銀及汽車股急升，農行(1288 HK)升6.5%，吉利(175 HK)和比亞迪(1211 HK)漲逾一成。昨夜美股反彈，受經濟數據支持，美國10月份ISM製造業指數遠勝預期。道指收市升1.6%。 恐慌指數 VIX 回落至40以下，反映避險情緒緩和。
- 美國大選前瞻：拜登民調領先，但關鍵州份競爭激烈。市場聚焦今天的美國總統大選，估計最早於香港時間周三下午能從初步點票結果中分出勝負。不過，由於疫情令郵寄選票眾多，點票料花較長時間，如果候選人於關鍵州份之得票十分接近，料難以於明天內分勝負，可能拖延數天。根據最新的綜合全國民意調查，民主黨拜登之支持率領先競逐連任的共和黨特朗普6.7個百分點，但於多個關鍵的 “搖擺州份”，拜登的領先幅度較小，例如於佛羅里達州僅先1.7個百分點，於賓夕凡尼亞州領先2.9個百分點。上屆2016年，選舉日前特朗普之民調支持率落後3.2個百分點，結果仍在總得票較少、但選舉人票較多下（因贏得數個關鍵州份），擊敗民主黨希拉莉當選，今屆亦有可能重演。股市某程度反映了拜登獲勝的預期，例如預期受惠其政策的可再生能源行業，近月股價顯著上漲。假如結果拜登獲勝，股市反應料偏正面，因消除了不明朗因素。若特朗普勝出，市場短期料稍為波動，中港股市則可能擔憂中美關係持續緊張而受壓。最壞的情況是其中一方候選人對點票結果提出質疑並訴諸法庭，增添不明朗因素，恐怕將有損環球股市氣氛，正如2000年的選舉日後，擾攘了五周才有正式結果，該期間美股標普500指數最多跌9%。
- 新能源汽車滲透率指標不及市場預期。國務院辦公廳印發《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》，提及 “2025年新能源汽車新車銷量佔比達到20%”。雖然早在10月27日，由工信部背書、中國汽車工程學會發佈的《節能與新能源汽車技術路線圖（2.0版）》中提及，2025年新能源佔比達到20%。但我們認為市場沒有給予足夠的關注，仍然以2019年11月公佈的《發展規劃》（徵求意見稿）中提及的 “2025年佔比達到25%” 為行業估值依據。我們認為20%的滲透率目標與今年6月份發佈的新版 “雙積分” 政策趨勢一致，體現該政策將成為十四五期間促進新能源汽車產業發展的重要推手。在2021-2035規劃發佈後，我們認為市場對於政策支持的憧憬將告一段落，新能源汽車行業相關標的或將出現一定回調，同時市場關注的焦點仍回到交付量等基本面因素。
個股速評
- 中聯重科毛利率料改善，股價回落提供買入機會。中聯重科(1157 HK／000157 CH) 第三季盈利同比增長85%至16.7億元人民幣，符合早前盈喜之估計區間，期間收入增73%，各個產品分部之收入增長均強勁。毛利率同比／環比收窄2.4／1.8個百分點至27%，主要由於產品組合變化，管理層指，有信心第四季毛利率環比改善，因為新產品之毛利率持續改善，以及第三季公司開始中央採購，將有助降低成本。我們調低20-22年盈利預測2-4%，以反映較高銷售但較低利潤率，目標價下調至11.2港元／9.56元人民幣，維持 “買入” 評級。我們認為，股價近期下挫已過份反映毛利率憂慮，是趁低吸納的機會。
