我們相信，因為疫情的關係，公司反而可以搶佔更多市場份額。香港疫情最壞的情況應該很快會過去，中國大陸的銷售也將強勁反彈。但最新行業資料顯示，香港餐飲銷售是不及預期，因此我們將21/22/23財年預測每股收益下調7%/16%/15%。維持買入評級，並將目標價下調至18.37港元，基於24倍22財年預測市盈率（此前為19倍21財年預測市盈率，我們預計公司作為行業龍頭因為受惠於行業整合，估值有望上調），其5年平均為21倍。
- 香港餐飲業仍然承壓，速食業也不例外。根據香港政府統計處資料，三季度香港餐飲銷售同比下降35%，而二季度/一季度分別下降26%/33%。儘管速食店銷售下降23%（中餐館/非中餐館分別下降47%/31%），更具韌性，但仍較二季度/一季度下降21%/18%的情況惡化。
- 因此，我們預計21財年上半年業績比較疲弱。我們預計公司21財年上半年的銷售同比下降16%，比20財年下半年的下降14%之後更疲弱。我們還預計21財年上半年淨利潤增長86%，主要由於免稅的保就業補貼。剔除補貼，我們預計21財年上半年將錄得淨虧損4,200萬港元，比20是財年下半年淨虧損7,600萬港元有所改善，這得益于員工成本的積極調整和一些短期的租金減免。
- 香港市場：未來的基數比較低，行業整合亦會加劇。儘管20年7月至9月業績依然疲弱，但我們仍對公司21財年下半年前景持樂觀態度，主要由於：1）去年由於社會動盪引致的低基數; 2）限聚令未來進一步放鬆，像堂食時間延長至午夜，每張餐桌最大人數從4人增加到6人，以及3）未來幾個的進一步市場整合，因為一旦保就業補助在2020年11月到期，更多的小餐館可能會倒閉。
- 中國大陸市場：健康復蘇。我們預計21財年上半年中國銷售將僅同比下降3%，高於20財年下半年下降15%的水準，也遠好於行業12%的降幅。公司在中國的門店擴張計畫保持不變，我們預計在21財年會新開13家門店或11%的增長。
- 維持買入評級，下調目標價至18.37港元。我們將21/22/23財年預測每股收益分別下調7%/16%/15%，以考慮同店銷售降幅更大，以及保就業補貼比預期多。我們維持買入評級，並將目標價下調至18.37港元，基於24倍22財年預測市盈率（此前為19倍21財年預測市盈率），我們認為：1）最壞的時期應該很快過去，2 ）市場對於三季度餐飲行業比較差是有一定預期的，3）行業龍頭估值有望上漲，因為投資者或將更多關注行業整合帶來的積極影響。當前股價為21倍21財年預測市盈率，5年平均為21倍。
