HSI short-term target 26,500 as Biden projected to win election

宏观及行业                                                

• 拜登料当选美国总统，恒指短期目标26,500。美国多家媒体测算，民主党总统候选人拜登已获得当选所需的270张选举人票，拜登亦已发表胜利演说，但共和党特朗普不认输，继续进行法律诉讼。目前市场反应偏向正面，美股上周五变动不大，标指和纳指几乎没升跌，但今晨标指期货升逾1%。图表上，标指经过上周的反弹后，已重回中期升轨之上，继续于9月份见顶以来之横行区中上落。恒指上周升穿下降通道和 “头肩底” 颈线，今天料随美股期货向上，短期量度目标26,500。

    

• 中国10月出口及贸易顺差胜预期。中国海关总署公布，以美元计，10月份出口同比增长11.4%，胜市场预期之升9.3%，并创2019年3月以来最高增速；进口同比增长4.7%，低于预期的升9.5%和9月份之升13.2%；10月份贸易顺差为584.4亿美元，同比升38.1%，市场预期为460亿美元。首10个月累计同比，出口增0.5%，进口下降2.3%，贸易顺差增14.2%。

    

个股速评

• 啤酒及白酒行业首予 “优于大市” 评级，首选茅台和华润啤酒。我们首次覆盖中国啤酒及白酒行业，评级 “优于大市”。啤酒行业之主要增长动力来自 1) 消费高端化：中国之高端及超高端类别啤酒于2018年仅占销量之16.4%，远低于美国／韩国之42.1%／25%，中国高端及超高端啤酒销售额于2018-2023年之年均复合增长料达8.5%；2) 生产效率提升；3) 行业整合，预期行业领导者之销售及行政开支比率将下降。啤酒行业首选华润啤酒(291 HK，买入，目标价：61.9港元)，因预期与喜力集团之合作，有助其经调整盈利增速胜青岛啤酒(168 HK / 600600 CH，买入 / 持有，目标价：78.1港元 / 78.7元人民币)。白酒行业之中，我们偏好高端品牌，因消费者较重质素，而中低端白酒供应过剩，高端白酒缺十分稀缺，并于经济下行时有较稳定的需求，行业首选贵州茅台(600519 CH，买入，目标价：2,153.3元人民币)，因预期能较五粮液(000858 CH，买入，目标价：307.8元人民币)更早调升出厂价格。